Es ist noch nicht lange her, da feierten die internationalen Finanzmärkte das Comeback der japanischen Wirtschaft. "Abenomics" sorgte für Partystimmung. Die neue Wirtschaftspolitik des japanischen Ministerpräsidenten Shinzo Abe weckte die Zuversicht, dass die drittgrößte Volkswirtschaft der Welt aus der Krise mit jahrelanger Deflation und Stagnation herauskommt.

Abes "drei Pfeile" sollen es richten: Aggressives Gelddrucken, Konjunkturspritzen und Reformen. Doch kaum sind die beiden ersten Pfeile verschossen, lässt die Wirkung schon nach, bevor der dritte überhaupt abgefeuert ist. Am Montag dann der Schock: Japan ist in eine Rezession zurückgefallen. "Abenomics" droht zu scheitern.

Abegeddon statt Abenomics?

Japan vor dem "Abegeddon"?, fragte ein britisches Wirtschaftsblatt auf Twitter am Montag launisch angesichts der düsteren Stimmung. Dabei hatten Ökonomen nach dem erwarteten Einbruch im zweiten Kalenderquartal in Folge einer Anhebung der Mehrwertsteuer im April jetzt mit einer Erholung der Konjunktur gerechnet. Doch es kam anders. Aber nicht etwa wegen des anhaltend schwachen Konsums der Verbraucher. Der legte zwischen Juli und September um immerhin 0,4 Prozent zum Vorquartal zu. Nein, worin sich die Regierung und Ökonomen verkalkuliert hatten, waren die Investitionen.

Die fielen deutlich schwächer aus als vermutet, sowohl bei Immobilien wie auch bei Anlageinvestitionen kam es zu empfindlichen Rückgängen. Zudem reduzierten die Firmen ihre Lagerbestände drastischer als erwartet. Hinzu kommt, dass sich die Exporte als lange Zeit wichtigste Wachstumslokomotive schwächer entwickeln als angenommen.

Und dass, obgleich die extreme Lockerung der Geldpolitik eine rapide Abwertung des Yen zur Folge hatte. Doch Japans große Unternehmen wie Toyota produzieren längst in ihren Absatzmärkten wie den USA, China und Europa, da wirkt sich der schwache Yen auf die Exporte selbst nur wenig aus. Zwar sind die Erlöse der Konzerne aus den Exporten rasant gestiegen, ohne aber dass es Japans Wirtschaft dadurch erheblich besser ginge.

Unternehmen nicht sehr optimistisch

All dies zeigt nach Einschätzung von Ökonomen, dass die Unternehmen des Landes in Bezug auf Abenomic nicht sonderlich optimistisch zu sein scheinen. Vor allem Abes "dritter Pfeil", die Strukturreformen, enttäuscht. Während seine Wachstumspolitik aus einer noch nie dagewesenen Geldschwemme und massiven Konjunkturprogrammen allmählich an Wirkung verliert, sind die von Abe versprochenen strukturellen Reformen der Wirtschaft noch nicht einmal auf den Weg gebracht.

"Das Zeitfenster für Strukturreformen und die erfolgreiche Stabilisierung der Staatsfinanzen in Japan schließt sich zur Zeit sehr schnell", warnt Martin Schulz, Ökonom beim Fujitsu Research Institute in Tokio. Die Bank von Japan und das Finanzministerium werden ihre aggressive Geld- und Fiskalpolitik nicht auf Dauer so fortsetzen können. Die Zentralbank läuft die Gefahr, dass ihre massiven Aufkäufe von Staatsanleihen als Finanzierung der staatlichen Schuldenpolitik der Regierung aufgefasst werden könnten.

Wie also geht es weiter mit Japan? Scheinbar nach altbekannter Manier: Die für kommendes Jahr geplante weitere Anhebung der Verbrauchssteuer, mit der eigentlich die maroden Staatsfinanzen angegangen werden sollten, wird Abe angesichts der erneuten Rezession aller Voraussicht nach um zwei Jahre verschieben. Zugleich denkt die Regierung bereits über weitere Konjunkturspritzen nach. Dass sie damit die nächsten Wahlen, die sie nicht ohne Grund scheinbar auf Dezember vorziehen will, gewinnen dürfte, bezweifelt keiner.

Im Ergebnis aber könnte dies nach Befürchtung von Ökonomen darauf hinauslaufen, dass schmerzliche Reformen mal wieder auf die lange Bank geschoben werden, während der Konjunkturmotor mit weiterer Verschuldung am Laufen gehalten wird. Eine sich selbst tragende Erholung der Wirtschaft sieht anders aus. Manche Ökonomen revidierten am Montag ihre Wachstumsprognosen bereits deutlich nach unten.