En la Argentina aparentemente se pueden obtener pingües beneficios con deuda del Estado a corto plazo y prácticamente sin riesgos. Es lo que se llama la “bicicleta financiera”. ¿Es realmente así?, ¿y por qué?
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En Argentina, el Banco Central (BCRA) está vendiendo letras en pesos (lebacs) con un rendimiento de alrededor del 25% anual. A primera vista, vale la pena pasar dólares, que rinden un 1,5 por ciento anual de interés, a pesos, con los que se obtiene un beneficio del 25% anual y luego de un tiempo, cambiar nuevamente los pesos a dólares. Es lo que, en inglés, se llama "carry trade”.
El talón de Aquiles: el tipo de cambio
Pero hay un detalle: el inversionista no sabe a qué tipo de cambio podrá cambiar en un futuro los pesos nuevamente a dólares. En diciembre del año pasado, un dólar costaba 16 pesos; hoy está costando unos, 17 y para fin de año puede llegar a 18 o 20. Nadie lo sabe.
Nicolás Cachanovsky, economista argentino, profesor en la Metropolitan State University, Denver, dice: "La devaluación del tipo de cambio oficial entre mayo 2016 y mayo 2017 fue del 4,6%, significativamente por debajo de la tasa de interés nominal del mercado. Esto quiere decir que los intereses que se pueden obtener en el mercado financiero argentino le 'ganan' hoy efectivamente a la devaluación del peso”.
¿Por cuánto le ganan a la devaluación del peso? Diversos medios internacionales afirman que tiene lugar una "escandalosa bicicleta financiera”, una "fiesta financiera para muy pocos”, que "caracteriza al Gobierno de Macri”. ¿Es para tanto? "Durante muchos meses se ha dado la combinación de un dólar relativamente barato, tasas domésticas altas y en alza y deuda creciente, dice el economista Fabio Rodríguez, de la asesoría M&R Asociados, Buenos Aires. Pero de eso no se puede concluirse ni que 'sea escandaloso' ni que tenga vigencia bajo cualquier circunstancia, ni en todo momento".
Y agrega: "Una estrategia de 'carry trade' exitosa depende absolutamente del timing y de los precios de entrada en pesos (tasa de interés y dólar al inicio), de las tasas a las que se va renovando y del tipo de cambio de salida. De ninguna manera es un negocio con ganancias seguras, y tampoco es aconsejable para el inversor no sofisticado”.
Mauricio Macri: ¿cómo bajar la inflación y no recortar demasiado el gasto al mismo tiempo?Imagen: Getty Images/AFP/E. Abramovich
El tipo de cambio subió más de 8 % en los últimos dos meses. Esto borró de un plumazo las ganancias calculadas sobre el dólar de quienes entraron a realizar inversiones en lebacs desde marzo de 2017 hasta el momento. Sin embargo, dice Fabio Rodríguez, "quien entró por ejemplo en enero de 2017 y fue renovando sus vencimientos mes a mes aún hoy podría retirarse y realizar ganancias en dólares, también, por supuesto quienes entraron por ejemplo un año atrás y permanecieron renovando todo el tiempo su inversión”.
Objetivo primario: reducir la inflación
"Las lebacs se utilizan para aspirar pesos del mercado que exceden la demanda por parte del público y son emitidos debido a que el BCRA compra dólares al sector público por su endeudamiento”, dice Fabio Rodríguez.
¿Cuán realista es esa estrategia? "Actualmente el Banco Central está intercambiando una menor inflación presente a cambio de una mayor inflación futura”, advierte, por su parte, Cachanovsky.
Para Fabio Rodríguez, "por el momento hay una dinámica divergente en tanto el stock de lebacs no ha parado de subir y por ende la carga de intereses es cada vez más voluminosa”. Esa estrategia del BCRA para reducir la inflación "será exitosa o no "dependiendo de lo que hace el sector público con su déficit y de cómo lo financie”.
Problema central: el alto déficit fiscal
"El problema central es que sigue habiendo un alto déficit fiscal. El Tesoro emite bonos en dólares para financiar el déficit fiscal y le vende esos dólares al Banco Central a cambio de pesos”, dice Cachanovsky. Para no alentar la inflación por una mayor circulación de efectivo, el BCRA emite sus propios bonos, las lebacs, con lo cual "se genera el doble de deuda: por un lado, el Tesoro se endeuda, y luego el Banco Central se endeuda para retirar pesos del mercado”.
Fabio Rodríguez agrega: "El déficit tiene que bajar y el tesoro nacional se tiene que financiar en mayor medida en nuestra moneda y a tasas más bajas, lo que a su vez requiere que se afiance más la reducción de la inflación”.
El equilibrio en la bicicleta
La estrategia tiene sus riesgos. "En algún momento, las lebacs se cancelarán, lo cual implica una expansión del circulante. Este aumento de circulante equivale al valor inicial más los intereses acumulados. No se conoce hasta el momento una clara estrategia de salida de esta situación que vaya a disminuir la potencial inflación futura”, subraya Cachanovsky.
La alternativa sería una abrupta reducción del gasto público, con lo cual bajaría automáticamente también el déficit fiscal. Pero el Gobierno ha optado por un gradualismo en el ajuste de la situación financiera heredada, porque los costos políticos y sociales de un ajuste repentino serían devastadores. O sea, que está transitando por una "cuerda floja”, en medio de una situación en la que, probablemente, no exista una solución ideal.
Cristina Fernández de Kirchner vuelve al ruedo
A la expresidenta argentina algunos le reprochan su estilo entre autoritario y maternal y una peculiar tendencia a la dramaturgia. Sin embargo, muchos otros claman: "Abrázame hasta que vuelva Cristina".
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El retorno de Cristina
La expresidenta Cristina Fernández de Kirchner obtuvo poco más del 34 por ciento de los votos en la provincia de Buenos Aires en las primarias celebradas el 13 de agosto, prácticamente igualando al candidato oficialista. Se posiciona así como candidata con opción a un escaño en el Senado y como figura de liderazgo en la oposición al gobierno del presidente Macri.
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Oposición contra Macri
Cristina Fernández de Kirchner es vista por la oposición como una figura capaz de aglutinar el descontento contra la presidencia de Macri y las medidas económicas que ha adoptado, con fuerte impacto a nivel social. El gobierno afirma que han sido medidas necesarias para rectificar las fallidas políticas del gobierno anterior.
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Saliendo del tribunal
La expresidenta ha estado en el blanco de investigaciones judiciales por presuntas maniobras de lavado de dinero y pago de sobornos. Cristina Fernández de Kirchner ha negado haber cometido cualquier acto ilícito durante su gobierno.
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Cristina Fernández, "relato" y dramaturgia
La presidenta argentina, Cristina Fernández de Kirchner, marcó con su estilo, su "relato" propio de la realidad y su dramaturgia casi una década de gobierno. Ahora, luego de las elecciones, abandona el sillón de Rivadavia, pero sigue influyendo en la política argentina, ya que el Congreso aún cuenta con una mayoría kirchnerista. A pesar de eso, la era de CFK llegó a su fin.
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La sucesora de Néstor Kirchner
Cristina Fernández de Kirchner comenzó su carrera política en 1989 como diputada provincial de Santa Cruz. Conoció a Néstor Kirchner durante su militancia peronista, en 1974, y se casaron en 1975. Llegó a la presidencia argentina en diciembre de 2007, y fue reelecta en 2011. La muerte de Néstor Kirchner, el 27 de octubre de 2010, fue un duro golpe para ella y para sus hijos, Florencia y Máximo.
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Fuertes vínculos en el Mercosur
Aquí, la presidenta y su homólogo de Bolivia, Evo Morales, comparten la indumentaria típica boliviana durante una ceremonia en la Casa Rosada. La presidenta anunció en 2013 que impulsaría "la reconstitución del Mercosur" y siempre resaltó los vínculos con los países vecinos. También instó a "un fuerte pronunciamiento" del Mercosur por el espionaje cibernético de la NSA a países lationamericanos.
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Victoria con el 54,11 por ciento
Aquí, Cristina Fernández saluda al público tras su investidura como presidenta de los argentinos en su segundo mandato, en 2011, al que accedió con un 54,11 de los votos. Posa junto a sus hijos, Máximo y Florencia frente al Congreso Nacional, en Buenos Aires. Máximo, candidato a diputado, es investigado por presuntas cuentas secretas en EE. UU. e Irán. Él niega las acusaciones.
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Un vicepresidente en apuros
La designación de Amado Boudou como vicepresidente en el segundo mandato de Cristina Fernández fue más tarde criticada tanto por el perfil un tanto frívolo de Boudou como por las acusaciones en causas aún abiertas en su contra, como el caso "Ciccone", por haber adquirido una empresa monopólica quebrada a fin de que pudiera operar con el Estado en la impresión de billetes y documentos oficiales.
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La pelea con el grupo "Clarín"
El debate sobre la concentración de los medios sigue abierto en Argentina. La presidenta sostuvo una larga disputa con el grupo Clarín, al que acusó de ser un monopolio mediático. Al mismo tiempo, se le critica que alentara el desarrollo de un grupo de medios oficialistas: "Cristina crea un holding de medios adictos al gobierno", dijo a DW la escritora y periodista Laura di Marco.
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Derechos humanos e individuales
Cristina Fernández dio continuidad a la política de derechos humanos de Néstor Kirchner, apoyando la búsqueda de nietos de desaparecidos, entre otras cosas, y amplió los derechos individuales con la aprobación del matrimonio igualitario y otras leyes en torno a la transexualidad. Aquí, con Estela de Carlotto, una de las Abuelas de Plaza de Mayo, y su nieto, que recuperó su verdadera identidad.
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Discursos por cadena nacional
La presidenta argentina acostumbraba a hablar por cadena nacional, algo aplaudido por sus seguidores y denostado por la oposición. Al dirigirse al público, su estilo siempre fue personal y, para muchos, carismático. Según dijo en una de sus alocuciones, "el kirchnerismo dio independencia a Argentina".
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Reformas opacadas por falta de transparencia
En junio de 2015, la presidenta argentina anunció el envío al Parlamento de un proyecto de ley para que algunos beneficios sociales, entre ellos la Asignación Universal por Hijo (AUH), fueran ajustados periódicamente. Estos avances sociales se ven opacados por la falta de transparencia en los índices de pobreza, por una elevada tasa inflacionaria y por el déficit fiscal.
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Larga disputa por los "fondos buitre"
La disputa entre Argentina y los “fondos buitre” sigue siendo explosiva, también en 2015. Cuando la ONU aprobó, el 10.9.2015, una resolución impulsada por Argentina que propone la creación de un marco regulatorio para la reestructuración de deudas soberanas, el ministro de Economía, Axel Kiciloff (dcha.), dijo que era "un paso fundamental contra esos ataques, también a otros países."
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Cristina y las religiones
El Papa Francisco recibió en septiembre de 2014 a su compatriota, la presidenta argentina, en una audiencia privada en el Vaticano. La presidenta de Argentina reveló que había sido "amenazada" por la organización terrorista Estado Islámico debido a su posición diplomática ante el conflicto en Cercano Oriente, en favor de "la existencia del Estado de Palestina y del Estado de Israel".
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Gran impulso a la cultura
A nivel nacional, el gobierno de Cristina Fernández dio un importante impulso a las manifestaciones culturales y artísticas, pero con un estilo marcadamente personalista. En la foto, la inauguración del Centro Cultural Kirchner, en la capital argentina.
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Dos operaciones
Durante sus dos mandatos, Cristina Fernández fue sometida a dos operaciones serias: una, para drenar un hematoma cerebral, y la otra, para extirpar un tumor en la tiroides, recuperándose de ambas.
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Negocios con Rusia
De la reunión de Cristina Fernández de Kirchner con Vladimir Putin, en abril de 2015, se derivó bastante más que la firma de acuerdos energéticos y económicos. En el año electoral de Argentina, este gesto de acercamiento a Rusia puede interpretarse también como una clara jugada en lo referente al alineamiento de Argentina con el eje Rusia-China.
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El caso Nisman sacude al país
La muerte -aún no esclarecida- del fiscal Alberto Nisman golpeó a la sociedad argentina y sigue pesando como una deuda pendiente de la Justicia. Nisman fue hallado muerto en su vivienda el 18 de enero, cuatro días antes de presentar una acusación contra la presidenta por una supuesta complicidad con los implicados iraníes en el atentado de la AMIA, en 1994, que dejó 85 muertos.
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Daniel Scioli, ¿continuador de la era Kirchner?
Daniel Scioli es candidato que, de ganar las elecciones, daría continuidad al programa político del kirchnerismo. Según expertos, el gobierno deja serios problemas económicos estructurales, pero también algunos logros sociales y un aumento en el nivel de consumo.
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Adiós a una figura que polariza
Cristina Fernández de Kirchner polarizó a la sociedad argentina y la marcó con su estilo entre autoritario y maternal. Estuvo rodeada de acusaciones de corrupción y la inseguridad jurídica creció durante su gobierno, pero dio impulso a la cultura y a los derechos civiles. Su adiós deja un legado complejo al próximo gobierno, y es probable que no se aleje del todo del quehacer político de su país.
