Hacia afuera el euro es una moneda que ha ido creciendo en valor frente al dólar desde que entró en circulación. Pero detrás del escenario monetario hay preocupación. Por un lado, la fuerza del euro amenaza la competitividad de las exportaciones europeas, especialmente de Alemania, la principal economía de la región. Por otro lado, justamente la solidez del euro depende de la base macroeconómica de los países que lo usan.

En este sentido, Alemania y Francia repitieron en el 2003 en un déficit presupuestario excesivo y todo indica que el 2004 no será mejor. Según el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, un déficit que supere el 3% del Producto Interno Bruto no es sostenible para una moneda fuerte. Pero París y Berlín se resisten a ser sancionados.

¿Trato igual para todos?

Portugal ya fue amonestada por las autoridades monetarias. Con este antecedente, para muchos analistas es, cuando menos, irónico que Alemania y Francia, impulsores del euro y del Pacto de Estabilidad, quieran salir impunes. En este contexto, Jesús Sánchez-Quiñones, director general de la casa de bolsa Renta 4, se pregunta en DW-WORLD, "qué ocurriría si el que incumple no es ni Francia ni Alemania, sino cualquiera de los otros países, como lo fue Portugal o cualquiera de los otros diez países que van a acceder ahora a la Unión Europea".

Por lo pronto, la Comisión Europea ha recurrido al Tribunal Europeo de Justicia la suspensión del Pacto de Estabilidad para Alemania y Francia por sus déficit excesivos, decidida previamente por los ministros de Economía y Finanzas de la UE (Ecofin). El pasado 25 de noviembre, España, Austria, Holanda y Finlandia, votaron en contra de la resolución del Consejo, que de facto dejó en suspenso la aplicación del Pacto para Alemania y Francia.

Ahora se trata de aclarar la validez del procedimiento de aquel Consejo, que para Bruselas no se ajusta a la legalidad. La decisión de la Comisión Europea es importante para garantizar el trato idéntico de todos los países en la aplicación del Pacto de Estabilidad.

El dólar "manda"

Los expertos opinan que Francia y Alemania no aprovecharon los años de bonanza fiscal para emprender reformas estructurales. De cara al futuro, si Alemania y Francia no se atienen al Pacto de Estabilidad, se debilita al mismo tiempo la fuerza moral para que los demás países cumplan las reglas.

De momento, esta disputa interna no parece hacerle daño a la cotización del euro frente al dólar. Por ello, los expertos coinciden en que "la cotización depende casi íntegramente de lo que haga el dólar más que de la fortaleza o la debilidad del euro", aunque claro está que "saltarse las reglas del Pacto de Estabilidad" no son buenas noticias a largo plazo para la economía y la estabilidad europea.

Hablando estrictamente de la fuerza del euro, hay que aplicar dos lecturas. Por un lado permite reducir la inflación en la zona euro para los países que realizan la mayoría de sus transacciones comerciales en la zona. "Hay que tener en cuanta que el 70% de las importaciones y exportaciones de Europa son dentro de la zona euro", explica Jesús Sánchez-Quiñanes. Pero se trata de un equilibrio complicado ya que disminuye el atractivo de las exportaciones europeas, especialmente de la histórica "locomotora" económica del continente, Alemania.

Así, las apariencias parecen engañosas. Sin duda el euro es una moneda fuerte. Pero la divisa tiene puntos débiles que deben ser superados cuanto antes.