Эффект от решения Банка России поднять ключевую ставку с 10,5 до 17 процентов и таким образом попытаться остановить обвальное падение рубля оказался слишком краткосрочным. На открытии торгов в Москве во вторник, 16 декабря, российская валюта укреплялась лишь в первые минуты, после чего курс рубля к евро и доллару вновь продолжил катиться по наклонной. В течение торгового дня курс евро взлетал до 100 рублей, а доллара – до 80.

К такому резкому разовому повышению ключевой ставки Центробанк не прибегал с дефолтного 1998 года. Поможет ли такая радикальная мера стабилизировать курс рубля в ближайшее время? Западные аналитики в этом сомневаются. По их словам, рынок ожидает от регулятора гораздо более серьезных шагов для стабилизации ситуации.

Рынок в ожидании действий

Для рынка повышение ключевой ставки на 6,5 процентных пункта, о котором ЦБ объявил в ночь на вторник, стало большой неожиданностью, говорят опрошенные DW аналитики. При этом они отмечают, что регулятору следовало принять это решение гораздо раньше. Теперь для предотвращения финансовой катастрофы от ЦБ требуются жесткие и оперативные меры, говорят эксперты.

"В сложившейся ситуации ЦБ должен быть на шаг впереди рынка", - констатировал в интервью DW Саймон Кияно-Эвенс, глава отдела развивающихся рынков в Commerzbank в Лондоне. По его словам, это означает дальнейшее повышение ставки минимум на 10 процентных пунктов и проведение масштабных валютных интервенций в размере 5-10 млрд долларов. Регулятору также следовало бы ввести ограничения на рублевую ликвидность для иностранных инвесторов, добавил эксперт. "Центробанк должен действовать очень быстро, чтобы взять ситуацию под контроль. В противном случае возрастает риск куда более серьезных проблем, - подчеркнул Кияно-Эвенс. - В последние недели ЦБ воздерживался от проведения интервенций, поэтому рынок сейчас ожидает от него большего".

Очевидно, что регулятор наверстывает упущенное, соглашается аналитик лондонской аналитической фирмы Capital Economics Нил Ширинг. Он напоминает, что в условиях падения курса рубля Центробанк долгое время воздерживался от повышения ключевой ставки. Теперь, по мнению Ширинга, развитие ситуации может происходить по нескольким сценариям.

Сценарии для рубля

Согласно первому сценарию, изложенному Ширингом в аналитической записке, курс российской валюты продолжит падать до 70 рублей за доллар и ниже. Его будут толкать вниз продолжающие снижаться цены на нефть, слухи о введении Москвой валютного контроля, установление властями контроля над ЦБ и усугубление геополитической ситуации. Реализация такого сценария может привести к драматическим последствиям: разгону годовой инфляции до 20 процентов в 2015 году, снижению внутреннего спроса, ужесточению условий кредитования, годовому сокращению экономики на 7,8 процента.

Второй сценарий предполагает стабилизацию курса рубля на уровне 65 рублей за доллар на фоне стабилизации цен на нефть и сигналов со стороны российских властей о готовности урегулировать ситуацию на востоке Украины. В этом случае инфляция в следующем году окажется не такой катастрофической, как в первом сценарии, а вероятность банковского кризиса не такой высокой. Спад экономики может составить от 2 до 5 процентов.

В оптимистичном сценарии, описанном Ширингом, российская валюта укрепляется как минимум до 60 рублей за доллар вслед за восстановлением нефтяных цен, конкретными шагами властей по стабилизации ситуации на Украине и отменой западных санкций. В этом случае к концу 2015 года может начаться восстановление экономики, которое сменится ростом в 2016-м.

"Точно понятно одно: независимо от того, что будет происходить с национальной валютой, экономический кризис продлится", - резюмировал Ширинг в интервью DW. Даже если повышение ключевой ставки поможет стабилизировать курс рубля, ценой, которую за это придется заплатить, будет рост стоимости кредитов для бизнеса и физических лиц и более глубокий спад в реальном секторе в следующем году, предупредил он. Эксперты не исключают, что в частном секторе дело может дойти до банкротств: чтобы расплачиваться по внешним долгам компании занимают в российских банках, а с повышением ставки рублевые кредиты становятся чрезвычайно дорогими.

Вспоминая дефолт 1998 года

Тем не менее аналитики утешают, что нынешняя ситуация в российской экономике далека от дефолта 1998 года. Сейчас в России нет риска суверенного дефолта, то есть ситуации, когда государство не может расплачиваться по своим долговым обязательствам, подчеркнул Саймон Кияно-Эвенс. Кроме того, у Центробанка сегодня гораздо больше валютных резервов, чтобы справиться с проблемами, добавил он.

Россия находится на третьем месте по размеру валютных резервов, которые составляют 420 млрд долларов, в то время как у США их всего 120 млрд долларов, а у зоны евро – 220 млрд долларов, напомнил в беседе с DW главный аналитик Bremer Landesbank Фолькер Хелльмайер (Folker Hellmeyer). Кроме того, российский бюджет исполняется с профицитом, а отношение внешнего долга к ВВП в России – всего 13 процентов, подчеркнул он. "У нас в Германии коэффициент долга составляет 77 процентов, а в США – 108 процентов ВВП", - констатировал эксперт.

В связи с этим сегодняшняя ситуация с курсом рубля несравнима с событиями 15-летней давности и имеет под собой не столько экономические, сколько политические причины, полагает Хелльмайер. Обвальное падение рубля, которое продолжилось, несмотря на резкое повышение ключевой ставки, "отражает не только нарастающие опасения по поводу экономических перспектив России, но и потерю доверия к российским властям", резюмировал Нил Ширинг из Capital Economics.