После тяжелейшего за более чем полстолетия кризиса европейская и мировая экономика встали на путь оздоровления. Но чем устойчивее подъем, тем громче звучат голоса тех, кто напоминает о необходимости постепенно свертывать широкомасштабные государственные программы стимулирования спроса. Ведь все эти меры сродни лекарствам. В правильной дозировке они способствуют скорейшему исцелению пациента. Если же слишком долго давать лекарства в больших дозах, то весьма вероятны побочные действия и осложнения.

Угроза новых мыльных пузырей

"Мы видим, что оздоровление экономической конъюнктуры набирает силу и проходит как в Европе, так и в целом в мире более или менее синхронно", - отмечает Михаэль Хайзе (Michael Heise), главный экономист немецкого концерна Allianz - европейского лидера на рынке страховых услуг. Он напоминает, что импульсы этому экономическому подъему были даны на политическом уровне. Поэтому, по словам Хайзе, "настало время эти импульсы несколько ослабить, поскольку есть опасность, что на рынках вновь начнутся преувеличения".

Под политическими импульсами эксперт подразумевает антикризисные меры, принятые центральными банками и правительствами развитых стран. Так, центробанки снизили до рекордно низких уровней те процентные ставки, по которым они предоставляют ликвидность коммерческим банкам. Иными словами, они сделали кредиты максимально дешевыми и тем самым буквально завалили рынок деньгами. Это предотвратило паралич финансового рынка.

В свою очередь правительства приняли многомиллирадные программы стимулирования экономики, чем поддержали платежеспособный спрос на внутренних рынках своих стран. Однако рано или поздно такое закачивание денег в экономику необходимо прекратить, иначе неминуемо подскочит инфляция и возникнут новые мыльные пузыри на финансовых рынках.

Опасность резких движений

"Однако от этих импульсов нельзя отказываться слишком быстро или слишком резко. Программы стимулирования экономики нам еще понадобятся в 2010 году", - предупреждает Михаэль Хайзе. Он убежден, что европейским государствам следует переходить на режим экономии в финансовой политике не раньше 2011 года - лучше даже позже.

"А вот начать постепенно ограничивать масштабы экспансии в кредитно-денежной политике можно уже сейчас", - добавляет главный экономист Allianz. Иными словами, он считает, что процентные ставки в еврозоне пора постепенно поднимать. Впрочем, если делать это в одиночку, возникнет другая опасность.

"Если Европейский центральный банк и Европейский Союз станут в одиночку корректировать экономическую политику, это вызовет мощный скачок обменного курса евро", - предсказывает Хайзе. Он опасается, что европейская денежная единица потяжелеет по отношению не только к американскому доллару, но и ко многим другим важным денежным единицам, например, практически ко всему блоку азиатских валют. "Они ведь по сути дела привязаны к доллару", - поясняет эксперт.

Рост курса евро стал бы серьезной угрозой для начавшегося выздоровления европейской экономики, поскольку снизил бы международную конкурентоспособность европейских экспортеров. А потому политики ЕС и руководители ЕЦБ вскоре встанут перед весьма трудной проблемой: как свертывать экстренное лечение, не навредив при этом пациенту?

Авторы: Инса Вреде, Андрей Гурков
Редактор: Сергей Вильгельм