Сколько в еврозоне стабилизационных фондов, предназначенных для помощи странам с острыми долговыми проблемами? Пока - один: Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF). С 1 июля 2012 года их станет два: к EFSF добавится Европейский стабилизационный механизм (ESM). Сколько продлится одновременное существование двух стабфондов, пока непонятно. Оно может закончиться уже в ближайшие месяцы, но может продлиться до лета 2013 года, когда EFSF, согласно изначальному планированию, должен сойти со сцены.

На смену временному стабфонду идет постоянный

Принимая 9 мая 2010 года решение о создании EFSF, главы государств и правительств стран ЕС исходили из того, что долговой кризис в Греции (ей была выделена отдельная помощь) не перекинется на других членов еврозоны. Поэтому срок действия стабилизационного фонда, призванного самим фактом своего существования успокоить финансовые рынки, ограничили тремя годами.

Но надежды на то, что временный EFSF так и останется незадействованным, оказались иллюзорными. Уже осенью 2010 года фонду пришлось помогать Ирландии, предоставив ей на три года кредитную линию на общую сумму 85 миллиардов евро. А весной 2011 года кредиты на 78 миллиардов евро получила Португалия. Но еще до этого, 24 марта 2011 года, лидеры ЕС, уже осознав острейшую необходимость всегда иметь под рукой "финансовую пожарную команду", договорились учредить Европейский стабилизационный механизм. По сути, это такой же стабфонд, только постоянно действующий, что и призвано подчеркнуть слово "механизм".

ESM, задуманный как продолжение и в то же время усовершенствованный вариант EFSF, должен был плавно прийти на смену последнему летом 2013 года. Но опять оказалось, что в борьбе с долговым кризисом европейские политики скорее плетутся в хвосте событий, чем действуют на опережение. Правда, они достаточно быстро учатся и оперативно исправляют упущения. Когда осенью 2011 года окончательно стало ясно, что долговой кризис разрастается и его центр переместился из Греции в Италию, лидеры ЕС сочли, что ставить ESM на боевое дежурство следует как можно раньше.

Принципиальная договоренность об этом была достигнута на саммите ЕС 9 декабря 2011 года. 23 января 2012 года министры финансов стран еврозоны согласовали соответствующее соглашение, которое утвердили главы государств и правительств стран ЕС на очередном кризисном саммите в Брюсселе 30 января.

80 миллиардов собственных "живых" денег

Итак, главное отличие ESM от EFSF состоит в том, что он будет постоянным. Его вторая принципиальная особенность: он будет обладать собственным капиталом, что сделает его нормальной международной финансовой организацией. Ведь у EFSF никаких "реальных" денег в запасе нет. Средства, которые он в виде кредитов предоставил Ирландии и Португалии, были взяты в долг у частных инвесторов путем выпуска облигаций. В роли гарантов выступили Европейский Союз, страны еврозоны и Международный валютный фонд (МВФ). В худшем случае именно им придется из собственных бюджетов возвращать деньги инвесторам.

Собственный капитал ESM составит 80 миллиардов евро. Наряду с этими "живыми" деньгами, он будет располагать гарантиями стран еврозоны на 420 миллиардов евро. Так что Европейский стабилизационный механизм сможет выдавать нуждающимся в помощи государствам кредиты на общую сумму 500 миллиардов евро. Третье принципиальное отличие нового стабфонда от уже действующего заключается, таким образом, в том, что он мощнее EFSF, финансовые возможности которого ограничены 440 миллиардами евро.

Но хватит ли полутриллиона евро, если острые финансовые проблемы начнут испытывать Италия, государственный долг которой превышает 1,9 триллиона евро, Испания или, скажем, Франция? Бывший французский министр финансов Кристин Лагард, возглавляющая ныне МВФ, предложила расширить финансовые возможности ESM, объединив его с EFSF. Идею передать в распоряжение нового стабфонда не израсходованные пока резервы действующего подхватили премьер-министр Италии Марио Монти и зампредседателя Еврокомиссии Олли Рен, отвечающий за валютные вопросы.

Берлин пока не готов к расширению ESM

Однако правительство Германии во главе с канцлером Ангелой Меркель (Angela Merkel) рассматривать вопрос о предоставлении ESM дополнительных средств пока не готово. При этом оно ссылается на договоренности декабрьского саммита ЕС, участники которого решили обсудить этот вопрос на уровне глав государств и правительств в марте 2012 года. У немецкого лидера в данный момент другие приоритеты, прежде всего принятие и претворение в жизнь фискального пакта, который призван существенно повысить финансовую дисциплину в странах еврозоны и в целом в ЕС.

Что же касается финансирования ESM, то Германия уже дала понять, что готова перевести на счет нового стабфонда не один, а сразу два годовых взноса по 4,3 миллиарда евро, если другие последуют ее примеру. Дело в том, что, согласно первоначальному планированию, 17 стран еврозоны будут вносить свои доли в собственный капитал ESM размером в 80 миллиардов евро пятью ежегодными траншами. Доля ФРГ - самая большая: примерно 22 миллиарда, или свыше 27 процентов всей суммы.

Автор: Андрей Гурков
Редактор: Сергей Вильгельм