Почему дешевеет нефть? В последние недели на этот счет написано и сказано чрезвычайно много. Сведем все объяснения к предельно упрощенной формуле: избыток предложения, нарастающий в условиях сланцевой революции в Северной Америке, наложился на снижение спроса, особо ощутимое в Китае и в еврозоне.

А хедж-фонды мы и не приметили

Но почему нефть дешевеет так быстро? Обвальное падение котировок за четыре месяца более чем на 25 процентов одними лишь фундаментальными, макроэкономическими причинами объяснить невозможно. Поэтому велик соблазн обратиться к всевозможным "теориям заговора". Мол, Вашингтон мстит Москве за Крым, саудовцы подрывают основы американских сланцевых и российских арктических проектов и т.д.

Доля правды в них, безусловно, есть, однако возможности заокеанской администрации влиять на краткосрочные изменения нефтяных котировок безмерно преувеличивают, а шейхи сделали свои нашумевшие заявления про комфортность цены в 80 долларов лишь на днях. Нефть же дешевеет уже с июня, причем движение вниз было наиболее стремительным в сентябре и в начале октября.

А вот про крупных спекулянтов типа хедж-фондов, которых на сырьевых рынках великое множество, большинство наблюдателей сейчас почему-то вообще не вспоминает, хотя еще не так давно на них все постоянно указывали. Забейте в любой поисковик "нефть", "спекулянты" и, скажем, "ОПЕК", и вы получите длинный список заявлений высокопоставленных представителей этой организации про огромную роль биржевых игроков. Правда, абсолютное большинство высказываний касается вины спекулянтов за чрезмерный рост котировок.

Недвусмысленные технические сигналы

Но опытные трейдеры могут ведь играть не только на повышение, но и на понижение. Именно этим они сейчас и занимаются. В статье "Нефть, похоже, будет дешеветь", опубликованной 22 августа, автор этих строк предупреждал: "Если котировки Brent упадут сейчас ниже знаковой отметки в 100 долларов и тем самым покинут устоявшийся в последние три года коридор (пробьют линию поддержки), то многие игроки воспримут это как технический сигнал к началу спекулятивной игры на понижение, которая может растянуться на месяцы".

Спустя три недели психологически и технически важный рубеж в 100 долларов был-таки пробит, после чего и последовало чрезвычайно быстрое удешевление нефти: ставший очевидным понижающий тренд оседлали многочисленные игроки, увидевшие на графике призыв к началу охоты. Биржевая статистика это подтверждает: на рынке давно уже не было подобного количества так называемых позиций шорт, рассчитанных на падающие курсы.

Недвусмысленные технические сигналы

И вот результат: примерно за месяц котировки добрались до следующей серьезной линии поддержки в районе 90 долларов, и когда она не устояла, мы увидели почти паническую распродажу фьючерсных контрактов, которая за неделю привела рынок к нынешним примерно 83 долларам.

Отсюда вывод: причина нынешнего падения цен носит, несомненно, фундаментальный характер (избыток нефти), однако скорость падения определяется спекулянтами, ориентирующимися на технические показатели (графики).

И что же в таком случае предвещают нам графики на ближайшее будущее? Иными словами, на каком уровне спекулянты сочтут, что назарабатывались вдоволь? При самом поверхностном взгляде на долгосрочные графики изменения цен на Brentскладывается впечатление, что ближайшая достаточно мощная зона поддержки сформировалась еще в 2010 году где-то в диапазоне 73-77 долларов. Это не значит, что спекулянты непременно сумеют додавить котировки до этих отметок. Но самое позднее на данном уровне многие трейдеры наверняка сочтут, что пора выходить из игры. Хотя бы на время.

Возможен ли после этого отскок? Технический отскок просто неизбежен, поскольку после столь мощного падения многочисленным спекулянтам надо будет скупать контракты, чтобы закрыть те самые позиции шорт. Однако первый отскок вряд ли сразу же перерастет в восходящий тренд, иными словами - в устойчивый рост цен.

Куда более вероятно многонедельное или даже многомесячное боковое движение - формирование дна, когда спекулянты в условиях довольно высокой волатильности (колебания цен) будут ждать новых убедительных технических сигналов. А их может дать только реальный спрос на физическую нефть, а не на биржевые контракты.

Андрей Гурков, экономический обозреватель DW