Общая стоимость долговых обязательств Греции оценивается в 350 миллиардов евро. 206 миллиардов из этой суммы страна задолжала частным кредиторам - прежде всего банкам, страховым компаниям и пенсионным фондам. 9 марта стало известно, что 85,8 процента держателей облигаций добровольно согласились на списание более половины их стоимости. Это - не проявление великодушия, предупреждают немецкие эксперты. Кредиторы испугались, что в случае неупорядоченного банкротства Греции ее гособлигации полностью обесценятся.

85,8 процента - это еще не победа

Итак, самый негативный сценарий развития событий пока удалось предотвратить. Однако греческие власти надеялись, что на списание долгов согласятся свыше 90 процентов частных кредиторов. Правительство Греции ообещало уже в ближайшее время надавить на оставшихся в меньшинстве несговорчивых держателей греческих облигаций. У Афин просто нет иного выбора. Дело в том, что условием для выделения второго пакета помощи было списание долгов на общую сумму в 106-107 миллиардов евро, напоминает Ральф Умлауф (Ralf Umlauf), аналитик немецкого банка Helaba. Выполнить это условие можно только в том случае, если от своих требований откажутся 90 процентов частных кредиторов. В противном случае под угрозой может оказаться вся программа помощи Афинам.

Поскольку греческие власти предполагали подобное развитие событий, еще в конце февраля парламент страны принял закон об обмене гособлигаций. Этот закон позволяет в принудительном порядке навязать несговорчивым кредиторам списание 53 процентов долга и обмен старых гособлигаций на новые.

Списание добровольное и принудительное

Иными словами, кредиторы, не согласившиеся на добровольное списание долгов, теперь пойдут на такой шаг уже вынужденно. А ведь именно такого сценария непременно хотели избежать главы стран еврозоны. "Они опасались, что в этом случае держатели облигаций будут настаивать на выплатах по CDS (кредитным дефолтным свопам - Ред.), то есть страховом покрытии своих потерь, что, в свою очередь, может осложнить ситуацию на финансовых рынках", - поясняет Ральф Умлауф.

Однако, похоже, политическая элита изменила свою точку зрения. Видимо, лидеры стран еврозоны посчитали, что 3 миллиарда долларов, которые, возможно, придется заплатить "страховщикам" не станут потрясением для финансовых компаний, предполагает эксперт.

Стоит отметить, что экономисты и банковские аналитики с облегчением восприняли известие о том, что выплат по CDS, скорее всего, избежать не удастся. "В противном случае непременно возник бы вопрос в целесообразности существования кредитных дефолтных свопов. Какой смысл платить взносы, если в случае наступления страхового случая не получаешь свои деньги обратно?" - задает риторический вопрос Умлауф.

Реальные потери - до 74 процентов

Таким образом, для небольшого круга частных кредиторов горькую пилюлю со списанием греческих долгов подсластит ожидание страховых выплат. Впрочем, о полной компенсации нечего и мечтать. Реальные потери могут достичь 74 процентов. Ведь списание долга предполагает обмен старых облигаций на новые, со сроком погашения до 30 лет и с более низкой доходностью.

Тем не менее эти весьма ощутимые для частных кредиторов потери могут привести к оздоровлению греческой экономики. Ведь теперь объем долга страны должен сократиться до 250 миллиардов евро. "Примерно такой долг был у Греции до 2007 года, - отмечает Фолькер Хелльмайер (Folker Hellmeyer), главный аналитик Бременского земельного банка. - С тех пор были проведены значительные реформы, а многие структурные проблемы решены".

Тем не менее, подчеркивает собеседник DW, для спасения греческой экономики еще необходимы огромные усилия. В первую очередь немецкий аналитик рекомендует грекам повысить эффективность работы своего административного аппарата. "Я советую Афинам принять идею министра финансов ФРГ Шойбле, который предложил временно откомандировать в Грецию немецких специалистов в этой сфере", - говорит Хельмайер.

Авторы: Чжан Даньхун / Вячеслав Юрин
Редактор: Татьяна Петренко

Насколько реальным считаете вы перспективу спасения Греции? Наш адрес: feedback.russian@dw.de