Использование замороженных в ЕС российских финансовых активов для помощи Украине, несмотря на наметившиеся подвижки, по-прежнему остается предметом обсуждений. При этом за скобками, как правило, остается тот факт, что помимо средств российского Центробанка в европейских депозитариях также заморожены ценные бумаги российских частных инвесторов, в отношении которых не действуют никакие санкции - причем число таких инвесторов вероятно исчисляется несколькими миллионами.

Дальнейшая судьба активов этих частных лиц туманна. Формально россияне сохраняют права собственности и даже могут пытаться их вернуть, но на практике это мало кому удается. Соучредитель Фонда Бориса Немцова Жанна Немцова уже несколько месяцев пытается привлечь внимание к этой проблеме на европейском уровне. Она считает, что средства частных инвесторов должны быть разблокированы, и предлагает шаги в этом направлении. В чем сложность - в материале DW. 

Как активы российских частных инвесторов оказались в ЕС 

Хранением ценных бумаг - акций, облигаций и других - занимаются депозитарии. Покупая бумаги на бирже, инвестор становится их владельцем не напрямую: запись о владении фиксируется в депозитарии, который подтверждает право собственности и обеспечивает возможность продать бумаги или получить дивиденды. 

В случае с российскими бумагами хранение организовано через Национальный расчетный депозитарий (НРД), дочернюю компанию Московской биржи. В случае с иностранными бумагами, которые в приложениях российских брокеров до войны можно было купить в пару кликов, система хранения была устроена несколько сложнее. НРД участвовал в ней лишь в роли посредника, а сами бумаги в основном хранились в двух европейских депозитариях - бельгийском Euroclear и люксембургском Clearstream. Через них проходили операции со всеми иностранными ценными бумагами - не только европейскими, но также американскими и любыми другими. 

О том, как именно была устроена цепочка хранения их активов, многие российские инвесторы - клиенты таких компаний, как "Альфа-Инвестиции" или БКС, - вероятно, узнали только весной 2022 года, когда обнаружили, что не могут совершать с ними никаких операций. 

Почему активы частных инвесторов оказались заблокированы 

По сути, частные инвесторы оказались заложниками ситуации: их бумаги были заморожены вместе с российскими государственными резервами и активами физических и юридических лиц, попавших под западные санкции. 

Euroclear и Clearstream отказались от сотрудничества с НРД вскоре после начала войны - в марте 2022 года. Это были их собственные решения, ставшие реакцией на действия российского Центробанка, который запретил российским брокерам продавать ценные бумаги по поручениям иностранных клиентов. 

В июне Европейская комиссия закрепила решения Euroclear и Clearstream юридически. Шестой пакет санкций ЕС включает прямой запрет на сотрудничество европейских организаций с НРД. 

Сколько инвесторов пострадали и какой объем активов заморожен 

Точных оценок того, какой объем средств частных инвесторов оказался заблокирован, нет ни с российской, ни с европейской стороны. Депозитарии эту информацию не раскрывают. 

Известен общий объем российских активов, замороженных в Европе, - включая государственные резервы, которые составляют их основную часть. По данным Reuters, они оцениваются примерно в 210 млрд евро, из которых 185 млрд евро приходится на Euroclear. 

Российские власти, в свою очередь, приводили оценку заблокированных средств юридических и физических лиц во всех странах, не только в Европе, - около 5,7 трлн рублей. По данным Центробанка, доля физических лиц в этом объеме составляет примерно 20%. Таким образом, по текущему курсу (97 рублей за 1 евро) речь идет примерно о 12 млрд евро, принадлежащих инвесторам - физическим лицам. 

Сколько таких инвесторов, тоже точно не известно - оценки расходятся. Министр финансов РФ Антон Силуанов говорил о 3,5 млн человек, представители Центробанка - о 5 млн. Разница может объясняться тем, что более высокая оценка учитывает не только прямых владельцев иностранных бумаг, но и тех, кто инвестировал в них опосредованно - например, через паевые инвестиционные фонды. 

Если просто разделить 12 млрд евро на 5 млн человек, получится, что на одного инвестора приходится в среднем около 2,4 тысячи евро. Один из российских брокеров, с которым связалась Жанна Немцова, сообщил, что у большинства его клиентов оказались заморожены именно такие суммы - порядка 200 тысяч рублей, то есть чуть больше двух средних российских зарплат (по состоянию на конец 2025 года). 

Процедура разморозки существует, но воспользоваться ею могут немногие 

Инвесторы, не внесенные в санкционные списки, могут попытаться добиться разблокировки своих активов. Для этого необходимо получить лицензию бельгийского казначейства, которое регулирует деятельность Euroclear, - если активы заморожены именно там. Если активы заморожены в Clearstream, обращаться нужно, соответственно, к финансовым властям Люксембурга. 

Звучит просто, но на практике добиться разблокировки без помощи юристов практически невозможно. При этом юридические издержки во много раз превышают среднюю сумму замороженных активов. Один из инвесторов, добившийся разрешений на разблокировку своих активов как в Euroclear, так и в Clearstream, рассказал Жанне Немцовой, что потратил на это 60 тысяч евро.

Главное, что требуется от юриста, - найти или самому выступить в роли гаранта, объясняет старший инвестиционный консультант компании "Альфа-Капитал" Алексей Климюк. Гарант подтверждает право собственности заявителя на активы, отсутствие санкционных ограничений и то, что в результате операции, на которую запрашивается лицензия, никто из лиц, находящихся под санкциями, не получит выгоды. Кроме того, заявитель должен иметь инвестиционный счет в ЕС, Швейцарии, Великобритании или США - перевести активы на счет в России невозможно. Без соответствующего вида на жительства такой счет открыть нельзя. 

По данным издания Brussels Signal, в 2024 году Бельгия получила 1214 обращений на получение лицензий, из которых одобрила 232. В основном это были инвесторы с двойным гражданством России и одной из европейских стран. 

"Кто-то может подумать, что я защищаю интересы богатых, но это не так: существующая процедура как раз защищает их интересы, а я, наоборот, хочу, чтобы она стала более доступной", - говорит Жанна Немцова. 

Перспективы разблокировки активов российских частных инвесторов в Европе

Жанна Немцова называет первоочередной задачей привлечение внимания к проблеме. По ее наблюдениям, европейские чиновники, участвующие в выработке санкционной политики, зачастую не понимают ее масштаба. Она отмечает, что тема до сих пор довольно скупо освещалась в европейских СМИ. 

Следующим шагом, по мнению Немцовой, могла бы стать инвентаризация замороженных активов - с выделением тех, которые принадлежат частным инвесторам, не находящимся под санкциями. Дальше, считает она, дело за госорганами Бельгии и Люксембурга: им следовало бы разработать упрощенную процедуру для инвесторов, которым не по карману услуги дорогостоящих юристов. 

При этом Немцова признает, что с высокой вероятностью воспользоваться этим механизмом - если он, конечно, будет создан - смогут лишь те, кто имеет вид на жительство или гражданство западных стран. Остальным, вероятно, придется ждать окончания войны и снятия санкций - то есть, возможно, еще очень долго.

Дальнейшая судьба замороженных активов российского Центробанка находится в ведении Европейской комиссии. На вопрос DW, рассматривается ли в комиссии будущее активов частных инвесторов, ее представитель ответить отказался, пояснив, что речь идет о "гипотетическом сценарии".

Дополнительную сложность в реализации этого плана, создает то, что его осуществление требует взаимодействия не только с европейскими, но и с американскими властями. Структура замороженных активов не раскрывалась, однако очевидно, что в основном речь идет не о европейских, а об американских ценных бумагах. Именно они пользовались наибольшей популярностью у российских инвесторов. В конце 2021 года, согласно материалам российских брокеров, которые изучила DW, в топе были акции американских компаний Alphabet, Apple, Boeing, Intel, Meta, Microsoft и Tesla, а также китайских Alibaba и Baidu. 

Чтобы разблокировать американские акции, требуется лицензия Управления по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC), которое ввело против Московской биржи и НРД блокирующие санкции. До сих пор эта организация не выдала ни одной лицензии, рассказали РБК юристы, которые обслуживают российских инвесторов.