В условиях неопределенности на мировых рынках инвесторы в 2025 году увеличили вложения в золото - самый популярный защитный актив, разогнав его цену до рекордных уровней. С начала года унция (31,1 г) подорожала более чем в полтора раза. Но есть другой драгоценный металл, который вырос еще заметнее - серебро. 

С начала года цены на серебро взлетели более чем на 80%. В октябре был преодолен психологически важный рубеж в 50 долларов за унцию. Через некоторое время это ралли - так инвесторы называют стремительный и продолжительный рост котировок - притормозило. Но эксперты ждут возобновления роста, пускай и не такими высокими темпами. 

У роста цен на золото и серебро есть общие причины 

Наряду с золотом, серебро относится к защитным активам - инвесторы обращаются к ним в периоды неопределенности, когда сложно прогнозировать динамику валют, акций, облигаций и других финансовых инструментов. 

В аналитической записке инвестиционного банка JPMorgan, ведущего игрока на мировом рынке драгметаллов, для описания ситуации, которая сложилась на рынках в 2025 году, используется термин debasement trade - "ставка на обесценение". Инвесторы уходят в золото, серебро и еще ряд защитных инструментов из активов, номинированных в валютах, которые, по их мнению, могут ослабнуть. При этом под давлением находятся сразу три крупнейшие валюты - доллар, евро и иена.

Против доллара играют торговые конфликты, инициированные Дональдом Трампом, а также опасения, что очередной шатдаун правительства и рост бюджетного дефицита ухудшат перспективы американской экономики. В Европе инвесторов пугает затяжной политический кризис во Франции - в октябре в отставку ушел уже пятый премьер-министр за два года. Причем последний даже не успел сформировать кабинет. В Японии иена слабеет на фоне опасений, что новое правительство будет наращивать государственный долг. 

Есть еще одна общая причина роста цен на драгметаллы - изменения в структуре инвестиционного спроса, указывают аналитики Центра экономического прогнозирования Газпромбанка: "Традиционные физические формы, такие как монеты и слитки, постепенно уступают место биржевым фондам (ETF), которые привлекают инвесторов своей ликвидностью, удобством и отсутствием необходимости в физическом хранении".

Спрос на слитки и другие физические формы ограничен. Во-первых, их нужно хранить. Во-вторых, целый слиток золота стоит дорого. В-третьих, его непросто быстро продать. Фонды снимают эти барьеры: инвестиции в них доступны не только через специализированные сервисы, но и в приложениях многих банков. Долю можно купить или продать буквально в несколько кликов, а начать инвестировать - с небольших сумм. В результате общий спрос на золото и серебро растет, в том числе за счет инвесторов, которым физический металл не нужен. А чем выше спрос, тем выше цена.

Почему серебро дорожает быстрее золота 

Серебро растет вслед за золотом, но также получает импульс со стороны промышленного спроса, отмечают аналитики Газпромбанка. В отличие от золота, применение которого за пределами ювелирной индустрии ограничено, серебро благодаря своей высокой электропроводности широко используется производителями различной техники, электромобилей и солнечных панелей (для изготовления одной панели требуется всего около 20 г металла, но обойтись без него невозможно), а также в других отраслях. 

При этом рынок серебра меньше рынка золота (в терминах инвесторов такой рынок называется "тонким"), поэтому он более чутко реагирует даже на небольшие изменения в поведении продавцов и покупателей. 

Дело не в том, что серебра меньше, чем золота - его, наоборот, значительно больше. Так, хранилища Лондонской ассоциации участников рынка драгметаллов (LBMA), главного центра хранения и расчетов на мировом рынке, содержат около 790 млн унций серебра и всего 284 млн унций золота. Но серебро гораздо дешевле: запасы золота в Лондоне оцениваются в 1,1 трлн долларов, серебра - лишь в 40 млрд. Чем ниже ликвидность, то есть чем меньше на рынке денег, тем выше может быть волатильность. 

Ажиотаж со стороны инвесторов ускорил сокращение физических запасов серебра. Они и так постепенно таяли, поскольку в последние годы мировой спрос на металл превышал объемы добычи. О дефиците речь пока не идет, однако давление на цены заметно усилилось. 

"Столь стремительный рост цен на золото и серебро создает на рынке так называемый эффект страха упустить выгоду (FOMO), который подталкивает котировки все выше, несмотря на то что в текущей конфигурации рынок уже выглядит иррационально и напрашивается хотя бы небольшая коррекция", - комментирует аналитик инвестиционной компании "Финам" Николай Дудченко. 

Продолжит ли серебро дорожать?  

В пятницу, 17 октября, золото и серебро начали дешеветь. Поводом послужило выступление Дональда Трампа, из которого следовало, что он настроен на деэскалацию торгового конфликта с Китаем. На следующей неделе коррекция продолжилась. Цена унции золота упала более чем на 6%, цена унции серебра - почти на 9%. Однако цены пока не очень далеко ушли от исторических максимумов. 

Возобновится ли рост, наверняка не знает никто. Тем не менее аналитики инвестиционных компаний в целом оценивают перспективы защитных активов оптимистично: коррекция после долгого роста - нормальное явление. 

Например, Bank of America ожидает, что к 2026 году цена золота поднимется до 5 тысяч долларов за унцию, а средняя цена по году составит 4,4 тысячи. Прогноз по серебру также позитивный: банк рассчитывает на рост до 65 долларов за унцию, со средним годовым значением на уровне 56,25 доллара. 

Но это один из самых оптимистичных прогнозов - у большинства других крупных инвестиционных банков ожидания более сдержанные. И даже прогноз Bank of America не обещает продолжения роста цен темпами, которые наблюдались в 2025 году.

Инвесторам, которые рассматривают серебро (или его "старшего брата" - золото) как защитный актив, бояться нечего: коррекции для них - часть нормального рыночного цикла. А вот тем, кто мечтает о сверхприбылях, стоит призадуматься.