Стоимость золотого запаса России за последние два года удвоилась. По сообщениям российских СМИ, которые приводят данные Центробанка РФ, она выросла на 142 млрд долларов. Внимание к дорожающему золоту оправдано, ведь его доля в золотовалютном резерве России достигла рекордных 39,6%. Это пятое место в общемировом рейтинге - после США, Германии, Италии и Франции.

Между тем физический объем золотого запаса России, согласно официальной статистике, почти не изменился - за год он даже сократился примерно на 6,2 тонны. При этом российская экономика получает выгоду от роста мировых цен на золото. 15 октября стоимость декабрьских фьючерсов на бирже Comex превысила 4200 долларов за тройскую унцию. Впрочем, уже 21 октября цена отскочила на 6%, до 4100 долларов. Какую роль играет золото в российской экономике и насколько рост цен на него позволяет России сохранять военный бюджет - разбиралась DW.

"Фатальная жажда золота Владимира Путина"

Россия скупала золото с момента кризиса 2008 года, но особенно активно - с 2014 года. С тех пор ежегодный прирост составлял в районе 20% - примерно по 200 тонн. Если в конце 2014 года в хранилищах Центробанка было 1209 тонн золота, то к 2022 году в результате методичного накопления золотой запас Банка России превысил 2300 тонн.

Как уже писала DW, в Кремле рассчитывали таким образом снизить зависимость от американского доллара, что в целом оказалось верной стратегией. Если в 2007 году цены на золото были на уровне примерно 700 долларов, то в 2011-м подскочили до 1900, а теперь преодолели отметку в 4200 долларов. Хотя в 2015 году консервативная немецкая газета Die Welt и утверждала, что "Путин загнал Россию в ловушку золотых резервов", так как цены на золото тогда обвалились до 1000 долларов, но впоследствии один из авторов материала "Фатальная жажда золота Владимира Путина" признал: Путин действовал умно и успешно. Как показала практика, цены на золото продолжили рост даже после падения в 2020-м до 1470 долларов. По мнению финансового эксперта Яна Мелкумова, цена "может дойти и до 4,5-5 тысяч долларов за унцию". Он считает, что эта тенденция позволяет России не скупать золото в тех же объемах и выигрывать от роста мировой цены.

"Тихая гавань" в условиях санкций

Резервы в распоряжении ЦБ формально предназначены для целей кредитно-денежной политики, включая поддержание валютного курса и борьбу с инфляцией, отмечает ассоциированный исследователь Центра Дэвиса Гарвардского университета Андрей Яковлев. "Гипотетически Банк России может использовать золото для операций на финансовых рынках, но сейчас такой необходимости нет: курс рубля достаточно стабилен, для сдерживания инфляции резервы тратить не надо, а остальные проблемы - не у Центробанка, а у Минфина", - говорит эксперт. Он обращает внимание на нереалистичность подготовленного министерством финансов проекта бюджета на ближайшие три года, который должна принять Госдума.

Но пока ситуация такая, что бюджет недополучает средства от продажи газа и нефти, а Минфин должен искать источники средств для покрытия дефицита. Пока что Минфин предполагает, что Фонд национального благосостояния (ФНБ, средства которого находятся, помимо прочего, в золоте) расходоваться в 2026 году вообще не будет, а дефицит будет полностью покрываться за счет заимствований на внутреннем рынке. "Но даже околоправительственные эксперты признают, что эти цифры будут пересмотрены летом. Если доходы бюджета будут падать, а расходы - особенно военные - сохранятся на нынешнем уровне, властям придется искать дополнительные источники", - говорит Яковлев.

В этом случае, считает экономист, не исключено, что Москва решится на продажу части золотых резервов. "Если ситуация с доходами бюджета ухудшится, власти могут начать тратить остатки ФНБ и, возможно, продавать золото - скорее всего, на внешних рынках", - говорит эксперт.

Золото РФ подпитывает войну?

Формально золотые резервы дорожают, что делает государство богаче, отмечает в разговоре с DW экономист Игорь Липсиц. Но, отмечает он, продать это золото на внешнем рынке сложно из-за санкций. Кто может стать покупателем - один из основных вопросов, в случае если России потребуются деньги. Ведь большинство предприятий, занимающихся глубокой очисткой, отказываются принимать металлы российского происхождения, а США и Европа еще в 2022 году договорились не покупать новое российское золото. Скорее всего, покупателями могут выступить ближневосточные и азиатские рынки. По оценкам инвестиционной компании "Велес Капитал", в прошлом году золото экспортировалось, в частности, в Армению, Гонконг и ОАЭ.

"Значит, нужны будут большие дисконты, что съест, как минимум, часть прироста цены золота", - говорит Липсиц. Он считает, что Кремль готов к такому сценарию, и это теоретически окажется достаточно для поддержки военного бюджета. Впрочем, по мнению Яна Мелкумова, основным источником для финансирования войны в Украине остаются доходы от продажи углеводородов на внешнем рынке. "Военная машина России держится не на золоте, а на текущих доходах от экспорта нефти и газа. Пока эти потоки есть, золото не будут трогать. Пока это просто подушка безопасности на черный день", - говорит он.

Большая часть золота России идет на экспорт

В последние четыре года, если верить официальным данным ЦБ, Россия перестала закупать золото. Последний такой перерыв был в 2020 году - из-за пандемийных ограничений. После введения международных санкций и заморозки части активов в Евросоюзе в 2022 году ЦБ объявил о закупке золота внутри страны. И у страны есть возможность пополнять запас, отмечает Мелкумов, так как Россия входит в тройку крупнейших мировых производителей золота (после Китая и Австралии), добывая около 330 тонн в год: "Поэтому ей не нужно выходить на мировой рынок для закупок: при необходимости Центробанк просто выкупает металл у отечественных производителей". При этом золото хранится в основном внутри страны и может быть реализовано при крайней необходимости. Но, подчеркивает эксперт, "золото - это резерв последнего уровня, его продают только если больше платить нечем".

Между тем эксперты отмечают, что большая часть российского золота все так же идет на экспорт, остальная - реализуется на внутреннем рынке. По данным агентства Bloomberg, в 2024 году россияне купили рекордные 75,6 тонны золота, а на днях продавать золото начала Петербургская биржа: 1 килограмм продали за 11 млн рублей. Сколько золота сейчас уходит на экспорт - сказать сложно, так как публичная статистика Федеральной таможенной службы (ФТС) закрыта. Впрочем, эксперты указывают и на то, что объемы производства значительно превышают внутреннее потребление.

Цена на золото, скорее всего, продолжит рост

Инвесторы, вложившиеся в золото, могут поблагодарить как минимум два фактора, которые позволяют им разбогатеть, отмечают экономисты. Первый из них - продолжающаяся российская военная эскалация в Европе. Она остается одним из главных дестабилизирующих факторов, указывает Андрей Яковлев. "Подорожание золота - это отражение текущего напряжения на мировых рынках, где инвесторы ищут более надежные активы", - объясняет он.

Второй важный фактор - непредсказуемая политика администрации Дональда Трампа, считает финансовый аналитик Ян Мелкумов. "Безобразное поведение президента США ставит под вопрос независимость Федрезерва США, подрывает доверие к доллару. И это не только у так называемых "режимов-изгоев", но и у вполне нормальных стран, включая европейские", - говорит он.

По словам эксперта, золото вновь воспринимается как защитный актив - его активно скупают не только инвесторы, но и целые государства, стремящиеся обезопасить свои резервы от валютных колебаний. Впрочем, не всегда это означает безопасность. К примеру, к началу Первой мировой войны Российская империя могла похвастаться крупнейшим в мире золотым запасом - около 1400 тонн. Однако затем значительная его часть была утрачена: часть золота вывезли за границу для оплаты военных расходов и репараций Германии, а часть была утеряна в ходе Гражданской войны.