Вартість золотого запасу Росії за два роки подвоїлася - вона зросла на 142 мільярди доларів, повідомляють російські ЗМІ з посиланням на Центробанк РФ. Увага до дорожчання золота виправдана, адже частка золота в золотовалютному резерві досягла рекордних 39,6 відсотка - Москва почала активно поповнювати свої золоті запаси з 2014 року. Це п'яте місце в загальносвітовому рейтингу - після США, Німеччини, Італії та Франції.

Тим часом фізичний обсяг золотого запасу Росії, згідно з офіційною статистикою, майже не змінився - за рік він навіть скоротився приблизно на 6,2 тонни. При цьому російська економіка отримує вигоду від зростання світових цін на золото. 15 жовтня вартість грудневих ф'ючерсів на біржі Comex перевищила 4200 доларів за тройську унцію. Втім, вже 21 жовтня ціна відскочила на шість відсотків - до 4100 доларів. Яку роль відіграє золото в російській економіці і наскільки зростання цін на нього дозволяє Росії зберігати військовий бюджет - з'ясовувала DW.

"Фатальна жага золота Володимира Путіна"

Росія скуповувала золото з моменту кризи 2008 року, але особливо активно - з 2014 року. Відтоді щорічний приріст становив близько 20 відсотків - приблизно по 200 тонн. Якщо наприкінці 2014 року в сховищах Центробанку було 1209 тонн золота, то до 2022 року в результаті методичного накопичення золотий запас Банку Росії перевищив 2300 тонн.

Як уже писала DW, у Кремлі розраховували таким чином знизити залежність від американського долара, що в цілому виявилося вдалою стратегією. Якщо в 2007 році ціни на золото були на рівні приблизно 700 доларів, то в 2011-му підскочили до 1900, а тепер подолали позначку в 4200 доларів. Хоча в 2015 році консервативна німецька газета Die Welt і стверджувала, що "Путін загнав Росію в пастку золотих резервів", оскільки ціни на золото тоді обвалилися до 1000 доларів, але згодом один з авторів матеріалу "Фатальна жага золота Володимира Путіна" визнав: Путін діяв розумно і успішно. Як показала практика, ціни на золото продовжили зростання навіть після падіння в 2020-му до 1470 доларів. На думку російського фінансового експерта Яна Мелкумова, ціна "може дійти і до 4,5-5 тисяч доларів за унцію". Він вважає, що ця тенденція дозволяє Росії не скуповувати золото в тих самих обсягах і вигравати від зростання світової ціни.

"Тиха гавань" в умовах санкцій

Резерви в розпорядженні Центробанку РФ формально призначені для цілей кредитно-грошової політики, включаючи підтримку валютного курсу і боротьбу з інфляцією, зазначає асоційований дослідник Центру Девіса Гарвардського університету Андрей Яковлєв. "Гіпотетично Банк Росії може використовувати золото для операцій на фінансових ринках, але зараз такої необхідності немає: курс рубля досить стабільний, для стримування інфляції резерви витрачати не треба, а інші проблеми - не у Центробанку, а у мінфіну", - каже експерт. Він звертає увагу на нереалістичність підготовленого міністерством фінансів проєкту бюджету на найближчі три роки, який має ухвалити Держдума.

Але поки що ситуація така, що російський бюджет недоотримує кошти від продажу газу і нафти, а мінфін повинен шукати джерела для покриття дефіциту. Поки що мінфін припускає, що російський Фонд національного добробуту (російська абревіатура "ФНБ", кошти фонду розміщені, зокрема, в золоті) витрачатися в 2026 році взагалі не буде, а дефіцит буде повністю покриватися за рахунок запозичень на внутрішньому ринку. "Але навіть наближені до (російського. - Ред.) уряду експерти визнають, що ці цифри будуть переглянуті влітку. Якщо доходи бюджету будуть падати, а витрати - особливо військові - збережуться на нинішньому рівні, владі доведеться шукати додаткові джерела", - каже Яковлєв.

У цьому випадку, вважає економіст, не виключено, що Москва зважиться на продаж частини золотих резервів. "Якщо ситуація з доходами бюджету погіршиться, влада може почати витрачати залишки ФНБ і, можливо, продавати золото - швидше за все, на зовнішніх ринках", - каже експерт.

Золото РФ як подушка безпеки на чорний день

Формально золоті резерви дорожчають, що робить державу багатшою, зазначає в розмові з DW російський економіст в еміграції Ігор Ліпсіц. Але, зазначає він, продати це золото Росії на зовнішньому ринку складно через санкції. Хто може стати покупцем - одне з основних питань, у разі якщо Москві будуть потрібні гроші. Адже більшість підприємств, що займаються глибоким очищенням дорогоцінних металів, відмовляються приймати метали російського походження, а США і Європа ще в 2022 році домовилися не купувати нове російське золото. Швидше за все, покупцями можуть виступити близькосхідні та азіатські ринки. За оцінками інвестиційної компанії "Велес Капітал", минулого року золото експортувалося, зокрема, до Вірменії, Гонконгу та ОАЕ.

"Отже, потрібні будуть великі дисконти, що з'їсть, як мінімум, частину приросту ціни золота", - каже Ліпсіц. Він вважає, що Кремль готовий до такого сценарію, і цього теоретично вистачить для підтримки військового бюджету. Втім, на думку Яна Мелкумова, основним джерелом для фінансування  війни в Україні  залишаються доходи від продажу енергоресурсів на зовнішньому ринку. "Військова машина Росії тримається не на золоті, а на поточних доходах від експорту нафти і газу. Поки ці потоки є, золото не чіпатимуть. Поки це просто подушка безпеки на чорний день", - каже він.

Більша частина золота Росії йде на експорт

За останні чотири роки, якщо вірити офіційним даним ЦБ, Росія перестала закуповувати золото. Остання така перерва була в 2020 році - через обмеження під час пандемії COVID-19. Після запровадження міжнародних санкцій  щодо Росії у зв'язку з вторгненням в Україну і заморожування частини російських активів в Євросоюзі в 2022 році центробанк РФ оголосив про закупівлю золота всередині країни. І у країни є можливість поповнювати запаси, зазначає Мелкумов, оскільки Росія входить до трійки найбільших світових виробників золота (після Китаю та Австралії), видобуваючи близько 330 тонн на рік: "Тому їй не потрібно виходити на світовий ринок для закупівель: за необхідності центробанк просто викуповує метал у вітчизняних виробників". При цьому золото зберігається здебільшого всередині країни і може бути реалізоване в разі крайньої необхідності. Але, підкреслює експерт, "золото - це резерв останнього рівня, його продають, лише якщо більше платити нема чим".

Експерти при цьому зазначають, що більшість російського золота так само йде на експорт, решта - реалізується на внутрішньому ринку. За даними агентства Bloomberg, 2024 року росіяни купили рекордні 75,6 тонни золота, а днями продавати золото почала Петербурзька біржа: один кілограм продали за 11 мільйонів рублів (117 тисяч євро). Скільки золота зараз йде на експорт - сказати складно, оскільки публічну статистику російської Федеральної митної служби (ФМС) закрито. Проте експерти вказують і на те, що обсяги виробництва значно перевищують внутрішнє споживання. 

Золото надалі дорожчатиме?

Інвестори, які вклали в золото, можуть завдячувати щонайменше двом чинникам, які дозволяють їм розбагатіти, зазначають економісти. Перший з них - російська військова ескалація, що триває в Європі. Вона залишається одним із головних дестабілізуючих факторів, зазначає Андрей Яковлєв. "Подорожчання золота - це відображення поточної напруги на світових ринках, де інвестори шукають надійніших активів", - пояснює він.

Другий важливий фактор - непередбачувана політика адміністрації президента США Дональда Трампа, вважає фінансовий аналітик Ян Мелкумов. "Поведінка президента США ставить під питання незалежність Федеральної резервної системи США (центробанку країни. - Ред.), підриває довіру до долара. І це не тільки у так званих "режимів-ізгоїв", а й у цілком нормальних країн, включаючи європейські", - каже він.

За словами експерта, золото знову сприймається як захисний актив - його активно скуповують не лише інвестори, а й цілі держави, які прагнуть убезпечити свої резерви від валютних коливань. Втім, не завжди це означає безпеку. Наприклад, на початок Першої світової війни Російська імперія могла похвалитися найбільшим у світі золотим запасом - близько 1400 тонн. Однак потім значну його частину було втрачено: частину золота вивезли за кордон для оплати військових витрат і виплат Німеччині, а частину було втрачено під час громадянської війни.