（德國之聲中文網）中國證券監督管理委員會（證監會）12月24日公佈了《國務院關於境內企業境外發行證券和上市的管理規定(草案徵求意見稿)》和《境內企業境外發行證券和上市備案管理辦法(徵求意見稿)》。

根據上述草案，中國證監會將帶頭建立企業境外上市跨部門監管協調機制，強化監管協同，所有尋求在境外首次公開募股（IPO）及再融資的中國公司都必須在中國證監會備案。在收到企業備案申請材料後，主動與有關主管部門加強溝通或徵求意見，以提高備案效率；同時，證監會將配合推動有關主管部門明晰相關領域的監管制度規則。

審查備案後可赴境外上市

此外，對涉及外商投資安全審查、網路安全審查等法律法規規定範圍內的企業赴境外上市，在提交備案申請前，企業應當依法申報安全審查。證監會有關負責人提到，在遵守中國境內法律、法規的前提下，滿足合規要求的協議控制（VIE）架構企業在備案後，即可赴境外上市。證監會表示，如果提交了足夠的材料，企業應該能在20個工作日內收到由監證會出具的備案通知書。

這表示，具有威脅國家安全風險的公司可能被禁止發行股票，而涉及網路安全問題的公司也會先受到進行安全審查。香港東方資本研究公司（Orient Capital Research）的董事總經理科利爾（Andrew Collier）向路透社發表了他的看法：「中國正在漸漸收緊境外上市的限制，但不會完全不留活路。」

「完善境外上市監管制度」

對此，證監會負責人面對媒體詢問時稱，完善監管制度是在資本市場深化對外開放的大背景下提出的，「完善境外上市監管制度，不是對境外上市監管政策的收緊」，規範的目的是為了「促進更加健康、更可持續、更為長遠的發展」。證監會認為，監管境外上市的現有規則已經過時，中國境內企業到境外發行證券和上市必須履行國家安全保護義務，不得損害國家安全和公共利益，擬議的新規則反映了中國進一步開放的願望。

過去在境外上市的中國公司大多使用VIE架構，以規避中國限制外資進入媒體和電信等敏感行業的規定。阿里巴巴和京東過去都曾使用這種結構，這也讓它們在籌集資金方面有更大的靈活性，同時能繞過在當地註册的公司所必須經歷的審查和漫長的IPO審核過程。科利爾表示：「真正的關鍵是需要保留多少數據，伺服器的位置，以及美國或中國的會計責任。」

VIE架構即可變利益實體（VariableInterest Entities; VIEs），也被稱為「協議控制」，即不通過股權，而是通過簽訂各種協議的方式實現對實際營運公司的控制。 《證券時報》近日引用華興證券(香港)首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟說，目前所有在美上市中概股和超過一半在港上市的中資民營股均採用VIE架構，主要集中在網路和消費行業。

受滴滴影響

今年6月網約車巨頭滴滴在紐約證券交易所上市。此後幾日便因數據安全等問題，被中國網信辦啟動網路安全審查。隨後，滴滴出行以及相關的 25 款 App 遭到下架。 12月初，滴滴宣佈將從紐約證券交易所下市，並尋求在香港上市。

根據金融服務機構路孚特（Refinitiv）的數據，2021年中國企業在美國上市融資約128億美元，但7月初滴滴受審查後，這波上市潮就停了下來。美國證券交易委員會（SEC）也在今年8月暫停中國VIE架構公司在美國的IPO，並於12月要求外國上市公司須公開賬目。證監會主席詹斯勒（Gary Gensler）提到：「如果中國營運公司的審計師在未來三年內不公開他們的賬簿和記錄，無論是在開曼群島或中國註册的公司都將無法在美國上市。」

（綜合報導）

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