美國繼續開機印鈔

世界最大經濟體美國目前面臨重重困難：失業率居高不下，達10％。經濟增長乏力，不足以改變勞工市場的嚴峻局勢。通貨膨脹率降到0.8％，美聯準認為這是通貨緊縮的前兆。通貨緊縮加上經濟停滯將是最壞的一種經濟組合－不僅對美國而言如此，對世界也如此。

商業銀行的美國問題專家巴爾茲（Christoph Balz）認為，在市場預期將出現通貨緊縮的情況下，美聯準此舉將起到相應的抑制作用。另外，此舉可以降低國債的貼現利息，使國債不再那麼有吸引力，從而使投資者投到有利可圖的實體工業領域去，比如機械製造等。

儘管大量發行鈔票在短期內能夠減小人們對物價下降的擔心，但卻起不到實際的經濟效用。經濟研究所研究員嚴森（Nils Jannsen）解釋說：「在目前貸款利息這麼低的情況下仍沒有多少人借貸。普通家庭正在努力減少債務，也不可能去借貸。而企業又佔有足夠的資金，目前不依賴貸款。」

寬松的貨幣政策是雙刃劍

美國寬松的貨幣政策既有風險，又有副作用。商業銀行的巴爾茲指出，美聯準目前所推行的貨幣政策完全是一個新領域：「這種做法的危險是，美聯準加大印錢的油門，而貨幣政策對經濟產生的影響有非常明顯的滯後。到最後，市場上的貨幣過剩，難以得到及時的糾正。這樣，美聯準便推動了巨大通貨膨脹的產生。而要克服這一通貨膨脹又得花大力氣。」

寬松的貨幣政策形成高通貨膨脹率是一個中期的危險，而其副作用現在就出現了：在美聯準宣佈繼續購買國債之後，美元再次貶值。更多的美元進入流通將會使其貶值，這也許是有意而為之的，以刺激出口。但這反過來又提高了商品的進口價格，促進通貨膨脹的發生。

美元貶值可能摧毀新興國家的經濟

巴爾茲強調指出，美元繼續貶值將給新興國家帶來災難性的後果： 「許多新興國家目前正在設法阻止過多熱錢的流入。如果美聯準繼續讓美元貶值的話，那流入新興國家中的熱錢就更多，導致那裡的經濟過熱。長遠來看可能使那個國家的經濟崩潰。」

美國很可能先於這些國家遇到大麻煩。如果寬松的貨幣政策沒有獲得預期效果怎麼辦？如果美國明年再度陷入經濟衰退怎麼辦？在這種情況下，美聯準也不會有多少迴旋餘地了。巴爾茲說：「美聯準當然可以直接負擔美國的財政預算。但這是不到萬不得已不能使用的一招棋，因為這可能讓人失去對美聯準的信任。」

作者:張丹紅/譯者:王雪丁
責編:苗子