本周五，中國工商銀行將在香港和上海同時上市，出售該行15%的股份，帶進219億美元的資金。這將是金融世界有史以來最大的上市行為。迄今為止，1998年日本電信NTT移動網路上市創下集資184億美元紀錄，堪稱歷史最高峰。8年來，這個紀錄無人問津。工商銀行上市後，將實現該行市場價值1290億美元，從而成為世界第7大銀行。

大小投資者都看好工商行

工商銀行上市前，為了同國際接軌以保證上市的順利進行，開始向外國投資者出售該行股票，挑選所謂的「戰略投資者」，德國安聯康采恩、高盛投資銀行和美國運通都參與戰略投資，總投資額為38億美元，買下工商行10%的股份，其中安聯以10億美元資金換取了工商銀行2.5%的股票。三家戰略投資者同工商銀行簽約規定，2009年以前，不得出售「戰略股票」。與以上三家銀行一同成為工商銀行戰略投資者的還有科威特國家銀行、卡達银行以及新加坡國立投資銀行。

戰略投資者對准的是機構性投資者，但工商銀行上市，還十分期待中國正在擴大的中產階級煥發購置股票的熱情。德國科學與政治基金會的東亞問題專家希爾伯特（Hilpert）對德國之聲說，「許多人希望以購買股票作為儲蓄的更好形式。」此外，也有人用剩餘資金購買房地產。「除此之外，在中國儲蓄的方式並不太多。」

壞賬面前不退卻

進入中國這個世界最大市場是很多西方企業嚮往的目標，但他們深知，在中國作為投資者的角色不好扮演，戰略投資者受到的束縛就更多。況且，中國銀行界狀況並非令人滿意。曾擔任德國經濟駐中國的總代表、現任德國路德維希市高專教授的魯多夫（Rudolph）認為，事實上，按照西方的標準，中國許多銀行都該列在破產名單上。過去許多年，中國的銀行並不是西方意義上的銀行，而是國家資金分發處。中國的壞賬加起來高達5000億美元。

去年，安永公司發表的年度報告稱，中國的壞賬可能達到9110美元，約佔全世界不良貸款的75%，其中，中國銀行、建設銀行、工商銀行和農行4家最大金融機構的壞賬高達3580億美元。

中國必須2006年底前開放銀行等金融領域，這是2001年加入世貿時對方施加的條件。這步棋出手後，國家便失去了對銀行的直接掌控，但國家可以通過參股形式繼續對銀行施加影響。發放大宗貸款並由此間接引導工業政策，沒有國家的參與是難以想像的。

香港股市的好機遇

中國大型國有銀行連續在香港上市，無疑對香港作為金融股市的地位有極大推動作用。德國政治科學基金會的希爾伯特認為，中國是資本輸出國，凡是想廉價融資的企業都會到來香港股市。中國的公司這樣做，國際公司也這樣做。美國紐約股市雖然繁華而且享有威望，但幾家上市大公司的倒閉帶來的震驚和恐慌，導致美國金融監察機構加緊了對上市公司的盤查並定立了較高的門檻。這一措施有助於保護個人投資者的利益，但另一方面，它讓許多準備上市的公司望而生畏，放棄在美國步入股市的美夢，因此，歐洲和亞洲的股市便成為初登股市的最佳選擇。對於中國，國際投資商還很缺乏信心，中國股市不僅年輕不成熟，也缺乏透明度。這也為香港股市火爆的局面提供了另一解釋。