（德國之聲中文網）德國的投資者們需要面對一個愈發嚴重的問題：他們手中的財富不斷貶值。從2008年金融危機爆發以來，儘管存款利息一降再降，投資者們還是更願意把錢存在活期賬戶上。而投資證券市場對於許多人來說已經成為了一種冒險運動-最好碰都別碰。

雖然德國股票指數達克斯在過去一年中幾乎上漲了30%，但德國人對其並不信任，他們問道：30%的增長率難道不是意味著泡沫正在形成嗎？而且，如果歐元危機重新來襲，各國的國債又將面對何種命運？行為經濟學家們能夠比較簡單的解釋這種心理：當投資者做決定，而又需要面對各種相互矛盾的訊息時，他們會推遲做決定的時間，而把錢留在活期存款賬戶上。

陷入"實際利率"的陷阱

但是，在利率很低的情況下，長時間這樣放置資金的代價是巨大的。德國央行的統計數字顯示，截止到2012年9月，德國範圍內共有2兆欧元被放置在活期或死期的存款賬戶上。這幾乎佔德國民眾個人資金財產總數的41%。而在2002年末，這一比例還只是39%，雖然那時候的存款利率比2012年要高出許多。

以前，投資者的利率收入扣除通貨膨脹因素之後，應該還有一定的盈餘。也就是說，活期存款賬戶或者是德國保值債券的擁有者們能夠以此抵消通貨膨脹帶來的損失，以很慢的速度積累財富。而這在今天幾乎是不可能的事情，因為銀行的利息水準太低。

2012年年底，德國活期存款的平均利息為0.6%，這還是稅前的水準。對於許多投資者來說：他們和手中的資金一道陷入了所謂"實際利率的陷阱"，因為利息所得還無法填補通貨膨脹帶來的貶值損失。

緊急出口：股市

所以，也就不奇怪一些仔細算計的投資者們想要逃離這個陷阱。但問題是如何才能逃離？對於很多人來說，把錢投資到西班牙或者義大利的高利率國債當中並不是一件多麼有吸引力的事。而如果購買德國國債的話幾乎還得倒貼。黃金無法產生任何利息，而且也已經離歷史最高價位越走越遠。到了這個地步，幾乎不剩下什麼其他選擇了。

其中的一種選擇叫股票。雖然它不是德國人最喜愛的投資渠道，但德國的股價還是一波接一波的上揚。央行不斷發行貨幣的做法迫使越來越多的投資者進入股市。證券經紀人分析稱，因為其他諸如債券的投資產品幾乎無法帶來任何盈利。

還能持續多久？

美國和日本的央行通過購買債券的舉動，每個月向金融市場注入數十億的新資金。此外，歐洲央行也剛剛把指導利率降至0.5%的歷史最低水準。大型保險公司、銀行以及機構投資者除了投資股票以外，幾乎別無選擇。

然而，已經有觀察人士警告人們應該謹慎的對待這場"炒股熱"。路透社援引股票經紀公司Lang & Schwarz的市場分析專家阿馬托（Giuseppe Amato）報導稱："我們現在的做法為今年秋天的崩盤埋下了伏筆。實體經濟還追不上資本市場的步伐。"其他一些觀察家們建議，應該靜觀其變。他們的理由是：只要歐洲債務危機尚存，實際利率水準就不會有太大的變化。而現在誰又懷疑債務危機仍將長期困擾著歐洲大陸呢?

作者：Rolf Wenkel 編譯：任琛

責編：洪沙