中國政府儘管採取了很多宏觀調控措施，試圖讓經濟發展軟著陸，但中國經濟增長卻仍然如同牛市，勢頭難擋。北京大學經濟學家指出，繼2004年經濟增長9.5%之後，今年的增長速度仍然將保持在8%到9%之間。

和中國的經濟政策相比，中國的貨幣政策仍然十分保守。1994年開始實施的人民幣與美元之間1比8.28的匯率雖然為中國企業在進出口商品時提供了穩定和安全的保障，但是卻給宏觀經濟帶來了負面影響。美國一直批評中國政府人為控制人民幣與美元之間的匯率。美國參議院已經草擬了一項針對人民幣固定匯率的法案。

美國參議院的這項法案規定，如果中國在法案生效後180天內不放開人民幣與美元的匯率，美國將對所有從中國進口的商品處以27.5%的懲罰性關稅。據報導，美國共和黨和民主黨參議員都支持這一法案。但在這一法律草案出台一年多後，仍然沒有得到美國國會的通過。德意志銀行駐香港貨幣問題專家斯潘塞表示：「美國這項對中國商品增加懲罰性關稅的法律草案透出威脅性的口氣。但是白宮表示這一法律不符合美國利益，布希總統仍然將這份法律草案放在他的寫字台上。我們堅持認為，美國不會對中國實施這樣的制裁。」

中國商務部世貿司指出，美國制定這部法律草案的基礎是美國國內的貿易法，放開人民幣與美元的匯率並不是中國入世做出的承諾。但同時，中國政府已經意識到人民幣與美元的固定匯率帶來的消極影響。本周三，中國人民銀行行長周小川表示，中國將分步驟實行人民幣匯率機制改革，而不是簡單地調整人民幣匯率水準。普遍認為，作為放開匯率的第一步，中國將在今年上半年讓人民幣與美元的匯率過渡性地在上下3%的範圍內浮動。金融問題專家認為，周小川的此番言論表明，中國不會因為美國等貿易夥伴的壓力調整匯率。

全球金融咨詢公司高盛中國區首席經濟學家梁紅認為，放開人民幣匯率首先要從對美元匯率進行調整開始，然後才能進行匯率機制改革，引入更多靈活性。「從技術和經濟學專業論證上看，中國已經做好調整匯率的準備。目前需要一個合適穩定的市場機會，向企業界介紹匯率改革。我們覺得今年會有大於50%的機率發生的，大約會在現在到第三季度之間。」

德意志銀行駐香港的貨幣問題專家斯潘塞對中國政府調整貨幣匯率持保守觀點。他說：「中國不會在今後幾個月內調整人民幣的匯率。首先這並不符合中國的利益，中國目前既沒有受到經濟發展也沒有受到市場對人民幣的明顯壓力。另一方面，人民幣的實際價值已經超過其目前的匯率水準，調整匯率是一個時間問題。我們認為，在今後的12到18個月，中國政府會採取措施以美元為依據緩慢讓人民幣升值。」

經濟學家警告說，如果人民幣不升值，那麼中國要麼出現通貨膨脹的情況，要麼美國歐盟等中國重要的貿易夥伴會對中國廉價的產品進行貿易限制。和兩者相比，升值人民幣是維持中國國民經濟健康發展的上策。高盛中國區首席經濟學家梁紅說：「這對中國宏觀經濟軟著陸非常重要。我們認為，中國經濟過熱的主要問題出現在出口上。如果匯率很低，中國產品便宜，那麼就造成外資對中國產品的大量需求，這樣就導致大量外匯的流入。這對中國央行的其他宏觀調控手段產生限制，比如不能調整調高利率，因為這樣會引入更多的外資流入。」

大量外資進入中國市場會把目前已經十分火熱的房地產等經濟行業炒得更熱。這樣就會出現類似於上世紀80年代日本的泡沫經濟。泡沫經濟一旦破滅，外資撤離，中國經濟就會完全崩潰。這一點已經被中南海的經濟問題智囊團深刻地意識到。調整匯率作為上簽只是一個時間的問題了。

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