（德國之聲中文網）說到理財，許多人都有各種偏見。比如說在股市只有賠錢的可能。或者說投資黃金永遠安全，投資房地產總會有回報。其實仔細研究一下，就會發現這些偏見其實站不住腳。倫敦商學院和瑞士瑞信銀行最新發表的一份報告就令人頗為信服的證明了這一點。

研究人員比較了1900年以來不同投資產品的回報率。當然這個時間跨度非同尋常的大。他們分析了包括美國、中國、日本，還有德國等主要歐洲國家囊括3大洲、23個國家的交易市場。從股市市值來說，這些國家的比重佔全球市場的91%。

學者發現：從長期來說，股票的投資回報率是巨大的。從1900年開始，全球股市的年平均回報率為5.2%。許多投資者眼中保險穩健的債券市場在同一時間內只有大約每年2%的回報率。如果將觀察時間縮短為過去50年，全球股市的年回報率為5.3%，債券的回報率為4.4%。被許多人認為是安全投資產品的黃金在這段時間內的回報率只有0.7%。

這與德國股票研究所（Deutsche Aktien-Institut）對德國股市的分析也基本一致。在過去20年中，達克斯各股平均每年的回報率達到了約9%的水準。所以說，人們不用投資100年來獲得豐厚的回報。對於達克斯的投資者們來說，超過20年的投資根本不需要害怕虧損。就算經歷了最糟糕的一個20年，達克斯的年均回報率也幾乎達到了6%。

但是，這一長期研究報告的學者們也強調，在股市投資不是一定能賺錢的。因為在這一時期，投資者們也經歷了相當艱難的階段：兩次世界大戰、30年代的大蕭條、70年代的石油危機、1987年的黑色星期五、網路泡沫的破裂以及雷曼兄弟倒閉所引發的金融危機。在消費者保護專家瑙豪澤（Niels Nauhauser）看來，正是這些歷史事件讓人們覺得股票投資頗具風險。這位關注金融市場的專家表示："人們看到的是股市上每天的動蕩變化……能夠成為新聞頭條的都是股價的短期波動，而不是它們的長期發展歷程。"

研究報告也打消了人們對投資的另一個認識上的誤區：房地產其實不是物有所值的投資對象，能帶來的基本上只有虧損。研究人員發現，從1900年開始，全球房地產投資回報率在股票（年均5.2%）和債券（年均2%）之間。但房地產投資4.8%回報率中的大部分是租金所得。房產升值所帶來的收益只有1.3%。如果去除普通房地產價格指數中大城市的因素，投資房地產的收益還會變得更少。研究人員表示，如果再去掉房產的維護和保險費用，每年的虧損率大約為2%。當然，情況在一些最受歡迎的大城市肯定不一樣。但是房地產價格的浮動，其實比它"水泥黃金"的名聲要大得多。美國2005至2012年期間的房價下滑了36%。金融危機讓經濟陷入蕭條，使得投機泡沫破裂。

而且德國的房地產市場其實也經歷過價格大幅動蕩的時代。70年代和兩德統一後房價上升，但緊隨而來的是90年代平均每年超過5%的虧損率。2000年網路泡沫破裂後，德國房價也一度下滑。在這段時間裡，去除通貨膨脹因素，房地產投資者們其實是在虧損。直到從2009年開始，房地產價格才有開始有所上升。房地產公司Bulwiengesa的業務專員芬克（Jan Finke）表示："很多人忘記了，其實房地產業也經歷過許多年的蕭條時期"。該公司表示，房地產投資的回報率從長期來看也不再會像近幾年這樣豐厚。德國西部地區新建房產價格在1975到1990年的時間裡平均每年上漲了3%。統一後德國的房價在1990到2017年期間平均上漲了2.6%。芬克指出："去年9.6%的漲幅高的不同尋常"。

瑞信銀行的研究指出，除了股票和房產之外，其實還有許多不為人所關注的投資對象。比如說收藏品的價格1900年以來的上漲幅度比債券要高，是投資組合中的一個重要組成部分。葡萄酒投資去除通膨因素後的年回報率為1.9%。但是能實現這個回報率的只有那些精選的葡萄酒，不是超市裡能買到的那種大眾產品。而且對於大多數投資者來說，由於缺乏資金，這種投資不是一種可行的選擇方案。儘管如此，在收藏者們看來，這種投資有著特殊的優勢。一般來說，投資者需要為利息、分紅和買賣收益上繳很高的稅，但對於收藏品來說，幾乎沒有稅負。

任琛/石濤（德新社）

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