（德國之聲中文網）三年前，外國投資者紛紛撤出中國股市，並認定其「沒有可投性」。近期，他們正計劃大規模回歸。原因是川普关稅政策給中國提供了更多機會，以及中國科技公司的突出表現。

川普关稅政策「親痛仇快」

今年，中國在人工智慧、半導體和創新藥物上的進展，讓全球投資者感到安心。他們看到，中美貿易戰和華盛頓的技術出口禁令，並沒有阻礙這個全球第二大經濟體進行創新。

中美關稅休戰和國內貨幣寬松進一步提振了市場情緒。因此，上周上證綜合指數創下十年新高，而香港股市也達到四年來的最高點。

外國投資者心態的變化，可能會為主要由國內投資者推動的股市上漲添柴加火。

紐約的前對沖基金經理佈雷特‧巴納（Brett Barna）表示，一些外國投資先行者已經回到中國。他們被今年的牛市吸引，同時也希望從美國過度擁擠的資產中尋求多樣化。

「有趣的是，中國市場與世界其他地方的關聯度非常低，至少在A股市場是這樣。」巴納說。他還計劃建立一個投資平台，讓美國和歐洲資本能夠進入中國資本市場。

今年上半年，宣稱「讓美國再次偉大」的川普第二任期開始之後，其關稅政策對美國股市造成重創，從2月開始下滑，在4月川普所謂的「解放日」公佈其全部計劃後暴跌。追蹤美國500家最大公司的標準普爾500指數在一周內下跌了約12%。

隨後，川普并未完全實施其計劃，轉而採用相對較低的稅率後，股市有所反彈。但是，其政策的未來風險仍不確定。如果川普再次提高關稅，市場可能會再次面臨恐慌。這加大了很多國際投資者尋求多樣化的需求。

今年4月，《經濟學人》亞洲版曾做封面報導「讓中國再次偉大」（Make China Great Again），稱川普政策讓美國這座曾經的「自由世界燈塔」，變得忽明忽暗，危險重重，讓中國獲得了擴大自身影響力的機會。

外國投資者熱情增長

基金發行與資金流動的數據，顯示出外國投資者對總量19兆美元中國股市（包括香港）的熱情正在增長。

摩根士丹利的報告稱，8月全球對沖基金大規模買入中國股票，創下半年之最，但未提供具體數據。

資訊平台晨星公司（Morningstar）的數據顯示，2025年新興市場「非中國」股票基金的新發行數下降至8只，而2024年是21只，2023年是16只。這意味著不含中國因素的新興市場投資需求在今年大幅降溫。

「去年，人們還希望把中國排除在指數之外。現在，中國被視為獨立的資產類別，無法忽視。」安聯環球投資（Allianz Global Investors）中國基金部門首席投資官鄭玉成（Zheng Yucheng，音譯）說。

總部位於倫敦的資產管理公司極地資本（Polar Capital）管理著200億美元資產。其基金經理吳傑瑞（Jerry Wu,音譯）表示，該公司在2024年底將中國評級從「減持」上調至「看好」，並在今年將其新興市場投資組合中的中國配置比例從20%多提高到30%以上。

吳說，今年2月舉行的年度會議，中國專場吸引了55位客戶參會，人數是2023年的兩倍多。

吳指出，由於DeepSeek的突破，觸發了對中國創新資產的「重新估值」。他說，從人工智慧到生物技術，再到機器人，各個領域的勢頭都在增強。

投資公司劍橋聯合（Cambridge Associates）高級投資總監本傑明‧婁（Benjamin Low）表示，他的團隊今年收到了大約30個客戶關於尋找中國基金的咨詢，這與2023年幾乎沒有相關需求形成鮮明對比。

中國經濟痼疾猶在存

當然，中國的一些長期問題仍在持續。整體經濟依舊疲弱，8月的工廠產出、零售銷售以及其他一些指標都顯示低迷。

2025年前五個月的外國直接投資同比下降13.2%。這迫使中國在7月出台新措施，試圖扭轉下降趨勢，但收效並不明顯。

裡昂證券（CLSA）首席股票策略師亞歷山大‧雷德曼（Alexander Redman）表示，經濟中的通縮壓力阻止他對整體市場進行超配。

極地資本的吳傑瑞也說，人工智慧的繁榮必須惠及更廣泛的經濟，才能支撐2025年之後相關股票的上漲。

安聯中國基金部門的投資經理鄭玉成表示，外國投資者目前正處於「重新評估」階段，關注中國的長期競爭力。

「外國資本正站在門口觀望。他們還沒有走進去——但至少正在考慮回來。」

（路透社等）

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