（德國之聲中文網）本周一，中國國務院正式公佈了《關於積極穩妥降低企業槓桿率的意見》及其附件《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》。國務院新聞辦還舉行新聞發布會，由發改委副主任連維良、財政部部長助理戴柏華、人民銀行副行長范一飛、國務院國有資產監督管理委員會副主任孟建民、銀監會副主席王兆星介紹降低企業槓桿率有關政策。

發改委副主任連維良表示，近年來，中國企業槓桿率高企，債務規模增長過快，債務負擔不斷加重，在國際經濟環境更趨複雜、中國經濟下行壓力仍然較大的背景下，一些企業經營困難加劇， 一定程度上導致債務風險上升，並存在沿債務鏈、擔保鏈和產業鏈蔓延的風險隱患。他說，本次《意見》明確了降槓桿的總體思路，具體途徑包括推進企業兼並重組、開展市場化銀行債權轉股權、依法依規實施企業破產、發展股權融資等。此外，在降槓桿的政策環境與配套措施方面，將做好企業重組中的職工分流安置工作、落實產業升級配套政策、嚴密監測和有效防範風險等等。

連維良尤其強調，針對有較好發展前景但遇到暫時困難的優質企業將開展市場化債轉股，同時禁止以下四類企業債轉股：失去生存發展前景、扭虧無望的"僵屍企業"；有惡意逃廢債行為的嚴重失信企業；有可能導致過剩產能擴張和增加庫存的企業以及債權債務複雜且不明晰的企業。

國有資產監督管理委員會副主任孟建民在答記者問時承認，少數企業由於大量舉債擴張經營，積累了經營風險，出現了暫時性困難，採取多種方式降低企業的槓桿率對幫助其重回良性發展道路具有非常重要的作用。而市場化債轉股是降低企業槓桿率的重要舉措之一，能夠給這些企業一定的緩沖期，推動其迅速走出困境，但是，從國有企業來說，根本還是要"瘦身健體"。

四兆后遺症：高債務總量、高企業債務

2008年全球金融危機後，中國政府推出了投資四兆的刺激經濟計劃。這些旨在擴大內需的資金實際上進入了房地產行業、地方融資平台及產能過剩的行業。部分與政府有關的機構，如地方政府及國有企業獲得資金相對容易，導致許多資金流入到這些機構的低效高風險項目之中。

經濟學家估計，2015年底，中國債務總量約佔GDP的250%，和發達國家相似，遠遠超過發展中國家平均175%的水準。國際貨幣基金組織今年8月呼籲中國立即採取行動減少債務。該組織估計，中國非金融類企業的債務佔GDP的比重已超過120%，2011年，這個數字為97%。一些經濟學家甚至認為，中國企業債務已佔中國GDP的150%左右。

智庫建議去槓桿、清理僵屍企業

中國官方智庫國家金融與發展實驗室今年8月底在"中國去槓桿（2016）：數據、風險與對策"國際研討會上透露，截至2015年底，中國債務總額為168.48兆元，全社會槓桿率為249%。報告還指出，在企業債務中，歸諸國企者約為65%，國企槓桿率過高因此是中國債務問題的關鍵所在。該智庫建議，企業去槓桿要與清理僵屍企業和國企改革結合起來，清理僵屍企業是必經之途，政府應採取兜底的方式，出台配套的失業保障措施。

高債務負擔導致企業缺乏投資資金，從而影響中國經濟的增長。過去5年裡，中國經濟增速放緩。據中國統計局公佈的數字，中國2016年上半年經濟同比增長6.7%，第一、第二季度經濟同比均增長6.7%。為2008年金融危機後中國經濟最低漲幅。2015年，中國經濟增速為6.9%。

債轉股絕非免費午餐

發改委副主任連維良在周一的記者會上還說，市場化債轉股絕不是免費午餐，本次債轉股的債權轉讓、轉股價格將依據市場形成的公允價格自主協商確定，國有企業的轉股定價也要遵循市場化原則，相關市場主體自主決策、自擔風險、自享收益，政府不承擔損失的兜底責任；政府不干預市場化債轉股的具體事務，不搞"拉郎配"，不得確定具體轉股企業，不得強行要求銀行開展債轉股，不得干預債轉股定價和條件設定等等。

銀監會副主席王兆星在回答彭博社記者提問時表示，對僵屍企業進行處理，可能會出現有些企業破產、倒閉的情況，銀行可能會承擔一定損失。

連維良等官員沒有透露企業債轉股的具體步驟，也沒有指出預計將減少多少債務以及銀行可能將蒙受多大損失。

 

 

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