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專訪:出現第二個恆大是可能的

2021年9月22日

中國房地產巨頭恆大集團陷入危機,供應商和購樓業主堵門討債,中國房地產股乃至全球股市都受到震蕩。這場危機是否會引發系統性金融風險?中國政府要如何應對這一難題?德國之聲中文網本周二(9月21日)就這些問題採訪了金融學者賀江兵。

China Evergrande Group
圖片來源: Andy Wong/AP Photo/picture alliance

德國之聲:恆大集團所面臨的危機引發許多人的關注,您認為該集團最大的問題在哪裡?

賀江兵:恆大的問題比較特殊。作為中國三大房企之一,它和別的房企不一樣,有很大特殊性,比如恆大產業過於多元,涉足汽車、礦泉水、金融等很多領域。另外負債率太高,擴張太快。由於中國政府現在對房地產行業整體限制,恆大的流動性出現問題,這是最大的問題。

德國之聲:恆大會不會資不抵債,然後宣佈破產呢?

賀江兵:恆大投入最多是房地產,負債1.9兆,但資產也有2兆。按照目前的房地產價格來說,恆大並沒有到資不抵債的程度,但因為中國政府公佈了房地產公司的「三條紅線」,負債率過高之後不能融資,這條把恆大卡死了。

如果中國監管部門沒有推出「三條紅線」,恆大可能也會遇到問題,比如宏觀經濟出現下滑趨勢,房價下跌,或者失業率過高。不過「三條紅線」讓恆大的問題提前爆發了。

德國之聲:另外大家比較關心的一個問題是,恆大危機是否會觸發系統性風險。您如何判斷?

賀江兵:恆大危機不會引發系統性金融危機。中國和美國情況不一樣,個別企業的問題可能會引發區域性或行業性的問題,但不足以引發系統性危機。中國的特殊性在於政府有很多化解問題的措施,和那些完全市場化的國家環境完全不一樣。

德國之聲:恆大是大到不能倒的企業嗎?

賀江兵:中國不存在「大到不能倒」的企業,官方也發表文章強調了這一點。如果只是按照市場化原則來處置,確實很難。但中國要處置恆大問題並不是一個難事,可以用行政的手段加上市場化的手段來解決。恆大最有可能的解決方式是在行政主導下,多家企業聯合接盤,比如由央企牽頭、民企加入,聯合起來對恆大進行分拆,比如商業地產分拆,或者按照地域進行分拆。另外金融系統處置就按照當時解決P2P的模式,而且這一塊所佔份額很小,比較容易。

德國之聲:您之前提到中國政府近年來對房地產行業做出不少限制,在這樣的背景下,是否會出現第二個恆大呢?

賀江兵:出現第二個恆大是有可能的,因為政策訊號很明顯。一個是出現了「三條紅線」,另外郭樹清2020年、2021年陸家嘴論壇多次警告房地產的風險。2018年,他曾警告P2P風險,當年P2P就爆雷了。

郭樹清是銀保監會主席和央行黨委書記,他的講話就是最高層的放風,說了就會做的,因為他是金融最高監管當局負責人。這肯定就是一個訊號。

以前房地產出現危機的時候,政府都會出手救助。政策層面是降低存款準備金率。2008年次貸危機,中國房價下跌,當局連續降准。 2014年房地產遇到危機也是降准。這一輪危機從去年到現在,儘管有疫情,才降准了一次。不會大規模「放水」。另外,最高層面所釋放的「房住不炒」訊號也沒有改口。

 

採訪專家: 賀江兵是中國金融學者。 曾擔任《華夏時報》金融部主任,並撰寫過《金融的真相》和《經濟的假像》等書。 他常替國內外多個媒體做關於中國經濟議題的評論。


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