德國住房抵押貸款銀行的國有化進程正在按照預定計劃向前推進，雖然迄今的具體工作並不如預想的那麼順利。聯邦政府力圖將該銀行百分之百國有化，但在建議期限到期之前幾天只獲得了22.62%的股份。儘管如此，德國政府目前已經成為了該銀行最大的股東。按照股票代理商的推測，不少持股人會拖延到周一才將手中的股權拋出，因此周一這一天的結果事關重要。聯邦政府如果能夠得到相應的股權，國有化的第一階段工作將順利劃上句號。

第一階段完成後，第二階段的工作隨之展開。6月2日將舉行一場特別大會。會議唯一的主題是擴充國家一方的股權問題。股權問題專家米勒說，聯邦政府將通過這次會議獲得德國住房抵押貸款銀行的大部分股權，「銀行將發行大量新股。老股東無權購買新股。大量新股只能由國家獲得。這麼一來那些原有的持股比例就將相應減少。如果說有誰此前擁有25%的股權，新股推出後，他的股權可能只佔了百分之一的份額。」

由於採取這種措施的手續非常複雜，因此該措施迄今很少被人采納。米勒還說，聯邦政府計劃拿出56億歐元，提高德國住房抵押貸款銀行的自有資本，然後再在這一基礎上發行新股。米勒指出:「在注入了新資本的基礎上才能發行新股。反過來說也可以這樣理解,即：要想發行新股，必須注入新的資本。因此國家要先注入資本，然後才能談到發行新股。」

第二階段如果順利完成，德國住房抵押貸款銀行國有化的第三階段就將開始。聯邦政府屆時已經按照計劃掌握了該銀行百分之九十的股權，比如已經通過強制性收購將大股東弗勞爾斯排擠了出局。目前弗勞爾斯掌握著該銀行20%以上的股權。金融問題法律專家沙拉斯特指出:「這不是一次純粹的法律意義上的國有化行為。但這是一場著眼於實際情況的國有化行動， 是爭取國家成為控股方的行動。在這場國有化行動中，國家並沒有像舍弗勒公司對洲際公司以及我們最近所看到的一些案例那樣，採取一定程度上的敵意兼並。在這個案例中，國家是以整頓方的面目出現的。作為整頓方，當然要維護自己一方的利益。國家只有掌握了控股權， 才能推行整頓措施。」

德國政府對德國住房抵押貸款銀行的國有化計劃能否成功，也取決於大股東弗勞爾斯。弗勞爾斯聲稱，他將就德國政府強迫他出售股權一事上訴法院。他還說，他已經獲得了兩份支持他觀點的法律鑑定。目前德國的確有不少經濟法專家對政府通過的銀行股權剝奪法提出了批評。一些只掌握了百分之二到百分之五股權的小股民和對沖基金，可能也正在等待時機與政府對簿公堂。德國財政部長施泰因布呂克明確表示，財政部提交的有關法案無一漏洞，因此他不會做出任何讓步。在這種情況下，只有由法庭作出裁決，才能決定國家對銀行的這次拯救行動，是否可以按照聯邦政府的設想繼續走下去。如此看來，雙方的博弈不會馬上終止。

作者：Samir Ibrahim / 韓明芳

責編：葉宣