（德國之聲中文網）對股票缺乏瞭解、經歷了德國電信股災、對盎格魯薩克遜式資本主義由來已久的懷疑-德國人很少會對股票上市感到歡欣鼓舞，這裡的企業也對大規模首發上市興趣不大。

不過，現在情況似乎有所改變：兩家德國大型企業希望將部分業務上市。德意志銀行計劃將旗下基金子公司DWS的少數股份上市，融資規模20億歐元左右。西門子則決定將醫療技術分支企業的一部分公開上市。今年3月就可能正式啟動上市，高達60億到100億歐元的融資額將創下1996年以來的最高紀錄。1996年，德國電信首發上市總額約合100億歐元（當時德國官方貨幣仍是馬克）。

但自從德國電信、德國郵政和英飛凌掀起一波上市熱潮之後，企業上市基本陷入停滯狀態。業內人士希望，西門子和DWS的上市計劃能夠帶來轉機。"巨型上市行動可能會扮演破冰船的作用，為更多企業在德國上市鋪平道路，"安永公司資本市場專家馬丁‧施泰因巴赫（Martin Steinbach）表示。

目前看來，兆頭不錯。近年來，由於大量資金湧入、股市不斷上漲以及世界經濟表現強勁，投資者的風險承受力急劇增強。去年世界範圍內首發上市公司數量創下2007年以來最高紀錄。施泰因巴赫相信，"這一趨勢可能會持續下去"。

他估計德國2018年會有18家企業上市。最為熱門的候選者為慕尼黑家庭企業克諾爾集團（Knorr-Bremse）。在此之前，製藥公司Dermapharm已經拔得頭籌，成為德國股市今年首家上市的公司，儘管恰逢最近股市波動，該公司股價經歷了不少震蕩。

對於希望上市的企業來說，起伏劇烈的股市是一個大麻煩。這是否會影響到企業上市的勢頭？施泰因巴赫表示，經營狀況良好，上市準備充分的企業完全可以推遲首次發行時間。

此外，宏觀經濟總體環境依然良好。而且，現在首發上市其實主要是專業投資機構的事情。當年德國電信和德國郵政上市吸引個人股民瘋狂投入的景象早已一去不返。臨近千禧年時，時任德國電信總裁索默爾（Ron Sommer）敲響上市鐘聲，著名演員克魯格（Manfred Krug）為德國電信股票做廣告，將其標榜為 "全民股票"，當時爭搶首發上市股票是一項全民運動。最後的結果眾人皆知：隨著網路泡沫破裂，德國電信股票遭到重挫，小投資者損失慘重。直到現在，德國股市也沒有完全從當時的慘痛經歷中得到恢復。

根據德國股票研究所的數據，只有1000多萬德國民眾直接或通過基金間接持有股票。而申購新股的私人投資者更是幾乎沒有。這也讓如今到上市市場受到影響。業內人士施泰因巴赫認為，就德國的經濟體量而言，每年應該有40次股票首發才對。不過，德國企業卻並不十分願意通過上市渠道融資，從銀行貸款便利也是造成這一現象的原因之一。

即便2017年上市公司有所增加，但企業還是不願意把所有籌碼都放到股市裡。規模最大的上市企業是送餐企業Delivery Hero，融資規模也只有9億9000萬歐元，與美國相比絕對是"輕量級選手"：新興社群網站Snap的融資額是這個數字的三倍。

德國2017年共有14次新股首發，總額28億歐元。而安永公司提供的數據顯示，美國新股上市總額達到316億歐元，中國更是將近400億歐元。部分專家因此認為，德國股市交出的"成績單"令人失望。"有為數眾多的德國企業本應利用上市的大好時機，"咨詢公司基希霍夫總裁克勞斯‧基希霍夫（Klaus Kirchhoff）表示。

為推動企業上市，德意志交易所新設新興中小企業板塊Scale。2017年有四家企業在該板塊上市。儘管上市規模不大，但畢竟讓初創企業有更多機會接觸投資者。

還有一個趨勢也值得注意，不少新興電子商務及科技企業在本可以選擇到紐約或倫敦上市的情況下，依然決定在德國首發，比如上文提到的Delivery Hero。對比生物科技領域，到外國上市早就是普遍現象。

"電子商務企業決定在德國上市，這對於德國作為投資地點是一個好的訊號，"施泰因巴赫表示。"這對於其他企業也會產生示範效應。"

石濤/苗子（德新社）

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