繼周四(8月18日)德國股市DAX指數重挫5個百分點後，本周五，德國股市依舊疲軟。證交所大屏幕上，那條曲線病懨懨地一路下滑。偶爾也會有一些小幅上漲，但在專業人士看來，這不過是迴光返照。

經濟歷史學家阿貝爾斯豪瑟(Werner Abelshauser)認為，股市暴跌並非新鮮事，自1929年以來，類似情形出現過不止一次。股市漲跌當然和經濟形勢有關，但是，心理因素以及技術手段有時也會左右股市行情。交易員操作失誤同樣也可能對整個股市行情產生重大影響。研究人員還發現，交易員的體重超重甚至也會干擾市場走向。

手指太粗？

據悉，本輪股市暴跌部分是因為一位交易員過於肥大的手指。他在鍵盤上輸入賣出數據時，匆忙中不慎按到了其他鍵，造成賣出數量大大超過預期。隨後，該股票價格下跌，引起一系列連鎖反應，導致整個股市下挫。交易員按錯鍵往往是因為過於匆忙，有時也會是因為交易員過於肥胖，粗大的手指不適合操作密集的鍵盤。

2010年5月在華爾街已經發生過一次類似事件。那名交易員對此矢口否認。畢竟，沒有人願意承認自己的疏忽大意。在那起事件中，電腦軟體設計也起了一定作用。不少投資者都會通過軟體來嘗試減小損失，一旦一支股票價格跌破事先設定的價位，便會被自動賣出。這對於投資者來說，應該是理性的策略模式，有助於將損失最小化。但有時這種策略卻會導致嚴重後果：自動賣出後，該股票進一步下跌，從而觸發了其他更多投資者的自動賣出機制；旨在減小單一投資者損失的自動賣出機制，對於一支股票而言，卻是一種正反饋機制，很有可能導致其加速下跌。

這時，人類的心理因素也會開始發揮作用。一路重挫下滑的行情就像一把正在墜落的尖刀，沒有人願意在半空中截住一把飛速下墜的尖刀。市場也就此喪失了其自我修正的功能。

某種程度上，股市交易員是靠"幻想"生存的。他們幻想自己買進的股票在將來能夠上漲、增值。如果一支股票無法給人這種幻想，那便沒有人會去買它，也便不會上漲。

投機倒把 損人利己

此外，幕後的投機行為也往往能左右行情。投機商能夠通過下跌的行情，進行"賣空"，從而大賺一筆。最典型的要數不受約束的對沖基金，他們手頭並不持有證券，而是從卷商處借入證券，然後賣出；一旦行情下跌，他們便再次買入這些縮水的證券，交還給卷商，投機者由此便能賺取其中的差價。這種交易方式，使得投資者在股票下跌時也能掙錢，目前在證券市場上很常見，也促使市場行情加速下跌。

而本輪危機與以往不同的一點，則是政府的無能為力。經濟歷史學家阿貝爾斯豪瑟指出，3年前，美國次貸危機、雷曼破產時，各國政府還能幹預救市，但現在情況有所不同。各國政府在上一輪危機中大幅增加財政支出，債台高築，因此，面對本輪危機，各國政府已經沒有太多迴旋餘地。

作者：Dirk Kaufmann 編譯：文山

責編： 李京慧