（德國之聲中文網）在匯豐銀行首席經濟師史蒂芬‧金（Stephen King）看來，2014年，世界兩家最大的央行--美聯準和歐洲央行，可能面臨一場極大的困境。他說，這是一個兩難的抉擇："是隨著實體經濟的逐漸復甦而宣佈慢慢結束貨幣寬松政策，還是面對通貨緊縮的危險而繼續貨幣寬松政策？"

通貨緊縮的意思是，大多數商品和服務的價格趨於更低，而不是更高。乍一聽上去，這頗令人費解。因為為抑制全球金融危機，大西洋此岸與彼岸的兩大央行多年實行極為寬松的貨幣政策，為市場提供大量貨幣。按照理論，這應當會引起價格泡沫、投機和通貨膨脹才對。然而，事實卻遠非如此。

價格下降

正相反：12月，歐洲商品和服務價格僅比一年前上漲0.8%。這遠低於歐洲央行制定的2%的通貨膨脹目標。設定2%的目標恐怕也是為了防範通貨緊縮。更令人擔憂的是：生產者價格已連續數月回落，如今比一年前的水準低1.2%。立陶宛、希臘和塞普勒斯的價格甚至全面回落。這些都是可能出現通貨緊縮的先兆。

不過，為什麼人們畏懼通貨緊縮更甚於通貨膨脹呢？物價下降對消費者來說不是件好事嗎，為什麼這麼緊張呢？事實上，經濟學家擔心的是，通貨緊縮帶來的下行螺旋。首先，人們期待價格會下跌，因為暫時不購物也不投資。於是，企業減少產量，利潤也就下降，這進而導致工人薪水下調和解聘。隨著個人收入萎縮、失業率上升，整體需求下降。這一過程會愈演愈烈，方向只有一個--向下。

只是藉口？

要抑制通貨膨脹，央行的法寶是讓貨幣升值。但要避免通貨緊縮，在貨幣政策手段上就沒什麼高招了。畢竟，指導利率降到零點或者接近零點，就無法更進一步了。但德國商業銀行首席經濟師克萊默（Jörg Krämer）認為，通貨緊縮的風險被高估了。"我覺得通貨緊縮這個概念被嚴重濫用，被當作實行過於寬松的貨幣政策的藉口。"

克萊默說，真正的通貨緊縮僅發生過一次，是在1930年代的美國。"即便日本的通貨緊縮也並非所聲稱的'失去的十年'，因為日本的經濟也在增長，而且與美國程度相當。"他說，部分南歐國家目前價格水準走低，是相對於債務危機前經濟繁榮的自然調整。價格下跌甚至符合這些國家的願望，因為可以由此重塑競爭力。

掩飾問題

這位商業銀行首席經濟師認為，很明確，"投資銀行和央行濫用所謂的通貨緊縮危險，來繼續推行其不負責任的擴張性貨幣政策"。恰恰對義大利這樣不願或沒有能力改革的國家而言，這是一個把責任推卸給歐洲央行的好機會，而不必靠自己的力量解決問題。"他們用寬松貨幣政策來遮掩問題，以抑制通貨緊縮為理由。"克萊默對德國之聲表示，這等於是"用鬼王趕鬼"。

作者：Rolf Wenkel 編譯：苗子

責編：李魚