（德國之聲中文網）美國信貸評級機構穆迪（Moody's）週二（12月5日）將中國的主權債券信用評級展望從「穩定」下調至「負面」，對中國各地方政府、國有企業的財政壓力和房地產業危機，再度發出警示。
穆迪聲明提及，北京政府出手救助銀行與地方政府的必要性，對於中國財政與經濟「構成下行風險」，亦顯示「結構性、持續低迷的中期經濟成長相關的風險」升高。
消息一出，香港恆生指數、滬深300指數5日皆下跌約1.9%。6日，中國的藍籌股價下滑至近5年的最低點。
摩根大通資產管理首席亞洲市場策略師許長泰（Tai Hui）向路透社表示，穆迪此舉實際的投資影響「相當有限」，一部分是因為外國投資人持有的中國國債相當少。市場接下來將關注中國本月將舉行的中央政治局會議，以及年度中央經濟工作會議釋放的訊號。
從進出口到信貸投資，從零售到房價，中國最新經濟數據令人失望。更糟糕的是，大型房地產開發商面臨違約風險，金融信託集團理財產品出現逾期兌付，這些令人擔心的訊號預示了新的風險。
圖片來源： CHINATOPIX/dpa/picture alliance8月初，中國又一家房地產開發商巨頭碧桂園面臨違約風險。該公司有2筆美元計價的債務8月8日逾期未支付利息。作為少數尚未出現違約的中國大型房企之一，碧桂園的「爆雷」是對本已脆弱的中國房地產市場的又一打擊。在本次房地產危機中首先觸礁的恆大集團則於8月17日依美國《破產法》，向美國法院申請破產保護。恆大的負債高達3300億美元。其在2021年底發生違約，導致中國各地出現大批未完工的爛尾樓。大多數分析師認為，未來幾個月內，中國的房產價格和銷量仍將進一步下滑。
與房地產密切相關的金融信託行業也出現危機。在7月底傳出中融國際信託集團無法按時支付票息和本金消息後，中國媒體8月中旬報導，數十種中融信託產品出現逾期兌付。該集團北京總部前發生投資者要求還錢的抗議（圖）。中融管理著約1380億美元資產。許多中國房地產開發商通過信託公司進行項目融資。控制中融的中植集團管理著超過一兆元人民幣的資產，也承認有流動性困難。路透社報導指出，中國影子銀行的資金總量大約為3兆美元，相當於英國國民經濟的總體量。影子銀行的一系列支付違約行為可能會引發廣泛的連帶效應。
中國國家統計局公佈的7月經濟數據顯示，社會消費品零售、工業產出和投資增速都低於預期。這顯示出中國作為全球第二大經濟體商業和消費引擎動力嚴重不足，通貨緊縮風險上升。同時，7月份中國銀行新增貸款和社會融資規模增量雙降，其中信貸增量比六月份驟減了89%，是2009年11月來的最低的新增貸款量。
中國海關數據顯示，七月份中國外貿數據遠低於預期，進口同比下降了12.4%，出口則萎縮了14.5%。根據中國商務部7月發布的數據，今年上半年的外國對華直接投資（FDI）較去年同期下降2.7%；二季度實際利用外資規模同比下降20%。而彭博社根據中國外匯管理局所公佈數據的計算則顯示，今年第二季度外商直接投資負債同比暴跌87%。儘管有中國專家在財經媒體分析稱，上述數據差別源於統計口徑不一致，但外資流入明顯減少已是不爭的事實。
今年以來，中國的青年失業率持續上升，4月份突破20%，6月份已升至21.3%。各項經濟數據低迷讓民眾對經濟前景和就業形勢的焦慮增加。而國家統計局8月卻宣佈，全國青年人等分年齡段的城鎮調查失業率將暫停發布。這一消息引來民眾的廣泛批評和嘲諷，有網民戲稱當局這次從工具箱中拿出的是「眼罩」。
根據路透社8月18日對摩根士丹利、摩根大通、巴克萊銀行、德意志銀行研究中心和野村證券五大券商此前以及最新對中國2023年GDP增長預期的對比，摩根士丹利將對中國2023年的GDP增長預期從此前的5%下調為4.7%；摩根大通從5%下調至4.8%；巴克萊銀行從4.9%下調至4.5%；德意志銀行研究中心從5.3%下調至5%；野村證券從5.1%下調至4.6%。路透社指出，主要券商下調對中國經濟增長預期，背景是中國房地產市場的危機使得經濟增長前景進一步惡化。
評級展望下調 長期信評不變
2017年，穆迪把中國的信用評級從Aa3降為A1，比最高的評級Aaa低了四級。本週二下調評級展望的舉措，是穆迪6年來第一次調整對中國的評級，但對中國的長期債務信評仍維持A1，代表中國經濟吸收衝擊的能力仍高。
從歷史上來看，約有三分之一的債券發行人在被評為「負面」展望後的18個月內，信用評等遭到降級。不過，也有分析師認為A1在「投資級」層面仍然夠高，這次評等展望下調不太可能導致全球基金被迫拋售。
對於中國經濟成長步調，穆迪估計2024年與2025年會放緩到4%，2026年至2030年則將降為平均3.8%。該機構指出，「弱化的人口結構」可能導致中國潛在的經濟成長在2030年之前，衰退至3.5%左右。
3月的「兩會」之後，北京政府將2023年經濟成長目標設為5%；多數西方媒體及專家認為，今年「保五」的目標仍有望實現。
中國財政部對穆迪的舉措表示「感到失望」，稱穆迪「對中國經濟增長前景、財政可持續性等方面的擔憂，是沒有必要的」。據中方新聞稿說法，中國「在全球經濟復甦勢頭不穩、動能減弱的背景下，中國宏觀經濟持續恢復向好……中國仍是世界經濟穩定增長的重要引擎」。
中方新聞稿稱，「防範化解地方政府債務風險的制度體系已經建立，地方政府違法違規無序舉債的蔓延擴張態勢得到初步遏制」。
增發國債能否刺激經濟？
6日，香港金融管理局公告指出，財政部將透過該局的債務工具中央結算系統發行人民幣國債，這批國債規模為100億元，將於12日投標、14日交收。
此前，全國人大常委會10月罕見在「兩會」以外的時候通過調整中央預算，批准增發1兆元人民幣的國債，將全數以轉移支付的方式提供給地方使用，且「還本付息由中央承擔，不增加地方償還負擔」。據中國官媒報導，財政赤字將從國內生產總值（GDP）的3%上限提高為3.8%。
雖然官方名義上，增發國債是為了支持夏季洪災後的重建，但部分觀察認為這實際上是為振興經濟而推出的財政刺激措施。前中國人民銀行副行長朱民10月曾向彭博社表示，此計劃規模不大，但影響會很大。澳洲麥格理集團（Macquarie Group）經濟學家胡偉俊則認為，此舉達不到先前專家所說、中國迫切需要的刺激類型：直接或間接促進家庭消費。
彭博社10月曾披露，中國國家主席習近平任內首度視察了央行。圖為習近平11月在舊金山出席APEC峰會。（資料照）圖片來源： Yomiuri Shimbun/AP/picture alliance 萊利公司（B. Riley）的首席市場分析師霍根（Art Hogan）向路透社指出，中國經濟當前困境若持續到明年、且找不到刺激經濟成長的正確方案，「將對全球經濟構成問題，可能會是個阻礙」。
不過，大和資本市場公司（Daiwa Capital Markets）研究部主管史庫魯納（Chris Scicluna）預期，中國當局不會因外國機構評等而推出更積極的刺激經濟行動。
中國是全球第二大經濟體，近年因新冠疫情時期的封控、房地產開發商接連爆雷違約等問題，對債務纏身的地方政府帶來更沉重的負擔。一般分析認為，中國的外債比例低，債務問題主要在於內債。有觀察指出，北京需轉變經濟發展模式，從過度仰賴債務推動的投資模式，改變為以消費需求為主。
外界估計，房地產業佔中國GDP的四分之一以上。2021年，中國強化對房地產業融資的監管，此後產業又面臨接二連三的危機，開發商先後爆發違約，被迫展開債務重組。儘管央行和地方政府放鬆限購政策，但在經濟發展預期低迷的情況下，刺激措施似乎難以奏效。
圖片來源： Zhao Qirui/Costfoto/picture alliance 中國房地產商碧桂園2024年2月28日表示，27日遭債權人提出了清盤呈請。消息一出，碧桂園28日在香港股價下跌約12%。在中國政府欲重建各界對房地產業的信心之際，此事也對經濟前景蒙上陰影。此前碧桂園是為數不多的沒有出現資金問題的中國大型開發商之一，但2023年上半年虧損達到了67億美元。9月中，碧桂園獲得債權人的批准，將六隻境內債券的償還期限延長三年。
中國房產巨頭恆大集團才剛於今年1月底遭香港高等法院裁定資不抵債，勒令清盤。碧桂園債務估計約1.36兆人民幣（約1900億美元），接近其1.43兆人民幣的資產；恆大集團負債則達到3000億美元。恆大2023年9月22日提交給證券監管機構的公告中稱，由於房地產銷售不如預期，該公司認為有必要重新審視350億美元的債務重組的方案。9月底，恆大證實其創始人許家印"因涉嫌違法犯罪，已被依法採取強制措施"。2021年恆大陷入資不抵債，導致了一系列開發商違約，引發了中國的房地產泡沫崩解。
2023年8月，有報導稱中國最大私人信託公司中融信託出現財務危機，無法完成信託產品的兌付，影響範圍可能達到人民幣3500億元。其母公司中植集團也承認有流動性困難，計劃債務重組。8月16日，約二十名抗議者在北京中融信託大樓前抗議要求還錢，他們購買了高收益的金融產品，卻無法得到兌付。信託業歷來是房地產商重要的資金來源，房地產業的爆雷也使信託業陷入危機。
中國央行2023年8月宣佈降低首次購房者現有抵押貸款利率，以及部分城市的購房首付款比例。從8月末到9月初，廣州、深圳、北京、上海相繼官宣實施"認房不認貸"政策，名下無房人群的購房門檻比之前降低，不少購房人將由二套房資格變為首套房資格，首付比例大幅下調。此後有報導指北京的房產交易出現小幅反彈。但更多的專家指出，這些措施可能會使房地產交易中產生短期反彈，但不足以穩定房地產市場。」
據中新社發布的一段影片，中國國家統計局原副局長、全國人大財經委副主任的賀鏗9月23日在2023中國實體經濟發展大會上稱，「現在房地產供應過剩，空置的房屋究竟有多少，各個專家估出來的數字相差很大，但是14億人可能住不完。」他認為「房地產企業必須轉型，早轉型早主動」。
資產管理集團思睿投資（Grow Investment）首席經濟學家洪灝表示，調整中國的房地產行業可能需要多年甚至長達十年的時間。「原因是，我們為中國人建造了太多的住房。」中國國家統計局的數據顯示，截至2023年8月底，全國未售出房屋的總建築面積為6.48億平方米。根據路透社的計算，以平均房屋面積90平方米來算，中國未售出房屋的總建築面積當於720萬套房屋。這還不包括因現金流問題已售出但尚未竣工的大量住宅項目。
據國際貨幣基金（IMF）估計，中國各地方政府的債務已達92兆元人民幣，相當於中國經濟產出的76%，高於2019年的62.2%。
不過，中國人民銀行行長潘功勝今年11月底稱，2022年末為止政府整體債務餘額約為國民生產總值的50%；依國際清算銀行（BIS）統計的78%總債務率，G20國家約為94%，中國政府的整體債務在國際水準處於中低位，「只有少數省份在還債時會遇到困難」。
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