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股市泡沫蘊含危機

2007年1月25日

中國股市在經過一番獨一無二而又綿延不斷的跌宕起伏之後達到了亞洲之巔。然而股評權威人士規勸投資者不要輕舉妄動,因為這可能又是一個蘊含危險爆炸力的巨大泡沫。

都來買股圖片來源: AP

以股票市價與企業收益比率來衡量的中國上市公司的平均市盈率在18個月之內翻了一番。綜合考察上證指數、深證指數及300指數,2006年中國主要股市指數高出其它門檻國家平均水準的兩倍。2007年伊始,中國證券市場資本總額已經突破10億美元大關。

然而,中央政府警告股民謹慎投資,千萬不要被彌漫於股市上的一片「盲目樂觀」氣氛沖昏頭腦。另外,新股上市規模也已達到了起爆臨界點。例如,自中國人壽A股1月9日掛牌上市以來,股價成倍上揚,上海首發融資36億美元,相當於49倍的超額認購。

中國工商銀行去年創下IPO歷史紀錄,散戶認購額是發行量的30倍,機構認購額是發行量的13倍。自去年10月首發以來,中國工商銀行A股股價已經提升近70%。新加坡發展銀行(DBS)金融分析師Lau Wing Tat認為:「如果散戶大規模投資新股,這倒是一個警報訊號。」他說:「個人投資者不能創造潮流,他們只是追逐潮流,因此總是出現在高潮回落階段。」

知名金融災難預言者、國際投資專家麥嘉華(Marc Faber)今年年初也對中國股市發表悲觀性言論。他在紐約接受彭博電視訪問時表示,目前門檻國家的股票市場進入癲狂狀態,此時平倉離場才是明智之舉。香港匯豐銀行金融分析師Gary Evans認為2007年上半年出現「嚴重修正」的概率大約有30%。倫敦Schroder投資管理公司的國際證券專家Virginie Maisonneuve也說:「事實上目前中國股市上的虛假繁榮是很令人擔憂的。」

Maisonneuve還說:「如果被高估的投資資產價值要經歷一次修正,我不會感到奇怪。可能反而倒是一次入市的機會。」國際資本似乎正在不可遏止地瘋狂湧入中國,據波士頓一家基金研究公司(Emerging Portfolio Fund Research)調查顯示,針對中國市場的股票基金在1月份的頭兩個星期已經吸引了13億美元的資金流入,是其它亞洲地區(不包括日本)的三倍。

對於中國中層階級而言,投資本國股市越來越富吸引力。鑑於有限的投資可能,以及無法進入的國際金融市場,中國股民人數還會持續增多。例如上海一名退休老人丁秀蘭(音譯)幾乎將她的一半積蓄都投入到了股市,希望今年股市繼續走高。

同房地產投資、養老金儲蓄相比,股市收益還是更高一籌。匯豐銀行分析師Evans說:「不斷有大量資金流入中國股市。」人民幣升值的可能性、中國經濟的持續升溫更是將這一趨勢推向一個荒誕的高度。Evans警告說:「股市泡沫越吹越大了。」

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