“尽管中央银行一再提醒要少发信贷，但是第一季度各银行发放的贷款仍然比去年增加了21%，工业生产也相应快速增长了19.1%。虽然货币流通量急剧增多的现象四月份首次有所减弱，但经济过热的最重要指标已经出现：四月份，中国通货膨胀率创七年来最高纪录，达到了3.8%，而以往的每年物价上涨指数则低于1%。

通货膨胀的原因之一是食品价格上涨。但大米价格上涨毕竟使占全国人口将近三分之二的农村地区从国家经济发展中获得了少许好处。价格显著上扬的还有原材料，这些都需要进口，所以中国第一季度出现了843亿美元的贸易逆差。

这样的体制难以跟上经济快速增长的步伐。国家金融体系背着不良贷款的沉重包袱，这就使得金融政策自由化难以取得进展。所以，尽管人民币升值能降低高昂的进口价格、压低通胀指数，但是人民币仍然必须紧紧挂靠美元。”