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美债—贸易战中的中国王牌抑或烫手山芋?

叶宣
2019年5月16日

美中贸易战升级,谈判达成协议似乎遥遥无期。中国国内“我们不怕”、“必赢”的声浪高涨。有专家称,中国持有上万亿美元的美国国债,乃为一张制敌王牌。事实果真如此?

Brennender Dollarschein
中国是美国最大的债权国,好事还是坏事?图像来源: picture-alliance/blickwinkel/A. Laule

(德国之声中文网)美中先后实施加征关税举措,贸易战愈演愈烈之际,一篇有关中国还有"三张王牌"的文章在网络上广泛转载。文章作者是中国人民大学国际关系学院副院长、中美关系问题专家金灿荣。

文章指出,贸易战中,中国还有三张牌可以跟美国打:两张"小王",一张"大王"。"大王"是美国公司在中国的市场。第一张"小王"是彻底禁止对美国出口稀土。金灿荣教授眼中的另一张"小王"牌是美国国债。"中国持有2万亿美国国债,得个机会(在美国国债上做文章)就不得了"。

这篇文章基于金灿荣在2018年7月接受媒体的一次访谈,当时他还补充说:"比如像2008年金融危机的时候,美国国债3个月卖不动,中国政府逆风而上,稳定了信心,美国活过来了。那时候中国要是落井下石,美国就惨了。"

那么,是否可以由此推理,认为在贸易关税战正酣的眼下,美国国债就是一件能向美国施压的利器呢?一些专家并不这样认为。

有钱人的烦恼

上海华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民教授对"国债牌"的说法不以为然。他对德国之声表示,持有大量美国国债,是中国外汇储备的性质所决定的。"这谈不上是什么牌。中国持有3万亿外汇储备,其中大多数是美元,拿这些美元怎么办,最好的办法就是持有美国国债。认为中国把这些国债卖了,能对美国形成很大压力,是不成立的。"

卖了美元买欧元?图像来源: picture alliance/dpa/J. Büttner

在黄泽民看来,持有美国国债是因为中国别无选择,鉴于美元国债的安全和收益,"没有更好的选项"。"卖掉,拿着美元现金干什么?也抛出去、换成别的币种?欧元、英镑还是日元?这是中国的问题,是我们自己有钱的烦恼。"

减持与关税无关

《南华早报》引述三菱日联(MUFG)银行东亚全球市场研究主管Cliff Tan的观点指出,目前中国持有的美国国债,只占美国总发债量的约5%。中国不太可能抛售美债,因为此举将损害中国自身利益,同时助长极端的市场波动,对中国来说风险也很高。

黄泽民介绍说,由于中国巨大的经济体量和贸易规模,外汇储备总量超出了经济学理论上"适度储备"的范围。尽管近5、6年整体在下降,但仍属于超额储备。"而外汇储备中,美元的重要性,包括美元国债,是其他货币无法替代的"。

黄金为佳

黄泽民认为,既然超额储备是无可奈何的事情,那么中国的长期目标就应该是改善储备结构:比如大幅提高黄金储备的比例,以取代外汇储备;增加民间外汇储备。由此则涉及到金融货币领域的更深层次改革,包括以开放和发展金融市场为前提的推进人民币国际化进程。

据路透社本周三(5月15日)援引美国商务部公布的数据报道,3月份,中国抛售了204.5亿美元美国国债,为2016年10月以来最大规模的抛售,美元国债的持仓降至近两年来的最低。这是在此轮美中相互加征关税之前的动作。截至今年3月,中国持有1.12万亿美元的美国国债。以上数据都是在一周半前美中贸易谈判遭受重挫之前收集的。

 

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