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都说经济衰退,DAX指数怎么还创历史新高?

Mischa Ehrhardt
2023年12月10日

经济衰退的迹象不断增加,地缘政治紧张局势不减反增。德国DAX指数近期却创下历史新高。这是怎么一回事?

DAX-Kursverlauf an der Frankfurter Börse am 5. Dezember 2023
图像来源: REUTERS

(德国之声中文网)过去几周的经济数据不言而喻:在夏季略微复苏后,经济正在萎缩,再次呈现下行趋势。因此,经济衰退的坏消息又开始甚嚣尘上。

本周三(12月6日), 位于威斯巴登的联邦统计局发布数据指出,工业订单与上月相比大幅下降3.7%。这一情况几乎完全是由于缺乏大宗订单导致。尽管如此,就算以积极方式解读,最多只能说是横向发展。在德国经济研究所(Ifo)的最新调查中,多数企业表示其订单存量“太少”。

因此,德国商业银行经济学家索尔文(Ralph Solveen)表示:“在未来几个月内,越来越多的公司可能会减少生产,以适应当前的订单情况。这可能会导致德国经济在冬季半年继续小幅收缩。”

德国DAX指数创历史新高

尽管总体前景不佳,德国法兰克福股市DAX指数本周却创下历史新高。本周二(12月5日),DAX指数突破7月底创下的历史高位。周三,这个德国经济晴雨表再破历史新高。这一切该如何解释呢?

一方面,这可以证明股市在年底时经常会再次走高。造成这种情况有许多原因,例如一些基金会在年底购入表现良好的股票以包装其产品,这也被称为“橱窗粉饰”效应(window-dressing)。

DAX指数被视为德国经济的晴雨表图像来源: Daniel Kubirski/picture alliance

 

央行成为投资者关注的焦点

这主要是由于投资者对央行的预期发生变化,部分原因是当前经济形势严峻。荷兰国际集团(ING)首席经济学家布热斯基(Carsten Brzeski)指出:“尽管软指标近期稳定在低水平上,但疲软的宏观经济环境让人认为加息不再有意义。“ 换句话说,利率的峰值可能已经过去。有些观察者甚至预测,美联储和欧洲央行等重要央行明年可能再次降息。

为了对抗通货膨胀,美联储和欧洲央行过去一年半里都大幅提高了利率。欧洲央行已连续十次调整利率,以抑制高通胀率。其预期的效果是:利率上升使贷款变得更昂贵,支出和投资减少,需求也随之下降。最终这将导致价格下降,即通胀下降。通常伴随而来的经济放缓,是股市在利率上升阶段面临压力的原因之一。简而言之,企业的业务和盈利前景将受到影响。

另一方面,高利率也使债券对于投资者而言变得有利可图。因为它们的利息通常随着总体利率的上升而增加。因此,许多投资者会退出股票市场,将资金投入债券,因为债券市场提供了诱人的回报。此外,债券的风险较低,至少许多政府债券是如此。

因此,当前投资者正在为利率再次降低的前景进行“定价“,这推动了对股票的需求。如果投资者对形势的评估正确,股市就会对未来的发展做出反应。

经济衰退来了——德国该怎么办?

01:59

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真的没有崩盘的危险?

然而,目前并不能保证事态会如此发展。欧洲央行的进一步措施主要将取决于欧元区的通胀情况,即通胀是否会以及何时会再次接近2%的目标。而这又取决于相对较高的工资,是否以及在多大程度上对物价造成影响。

尽管由于购买力大幅下降,目前尚未出现价格-工资螺旋,即价格和工资相互推高的情况。然而,正如德国央行行长纳格尔(Joachim Nagel)近期所说,“最后一里路可能是最艰辛的”。也就是说,与实现实际通胀目标的最后几步相比,大致将高通胀率压低要容易得多。对于欧洲央行而言,其目标是将通胀率降至两个百分点左右。

如果事实证明,央行在打击通货膨胀方面尚未达到终点,或者地缘政治冲突和危机继续升级,股市的狂欢可能会迅速终结。
 

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